TD Securities estime que l’or et les autres métaux précieux sont restés solides alors même que les marchés intègrent une probabilité accrue de hausses de taux à court terme de la Réserve fédérale. La firme a souligné l’évolution des réactions : un rapport sur l’emploi américain plus robuste a d’abord pesé sur le métal, avant qu’une communication de la Fed moins restrictive et des interventions sur les devises ne réduisent la pression, illustrant la sensibilité du marché aux nouvelles données et aux gros titres.
Les analystes indiquent que le prochain catalyseur majeur sera la publication imminente des données d’inflation américaines, qu’ils s’attendent à voir orienter les anticipations de Fed funds et les flux discrétionnaires. Une surprise haussière sur l’inflation pourrait renforcer les attentes de durcissement monétaire et peser sur l’or, tandis que des chiffres plus faibles pourraient favoriser un retour des positions discrétionnaires. Des facteurs structurels continuent, selon eux, d’apporter du soutien, notamment le retour du thème de la dépréciation du dollar, des achats soutenus des banques centrales et une reprise de l’accumulation via les ETF — ce qui implique qu’une Fed plus restrictive pourrait retarder, plutôt que compromettre, la prochaine phase de hausse.
Stratégies de volatilité pour les traders de dérivés
Nous recommandons aux traders de dérivés de se préparer à une volatilité accrue sur l’or à l’approche de la publication américaine sur l’inflation. Les données de marché récentes montrent un or remarquablement résilient, se maintenant à des niveaux très élevés malgré l’évolution des anticipations concernant les taux directeurs. Cette publication de l’indice des prix à la consommation devrait constituer le déclencheur déterminant du prochain grand mouvement directionnel de l’or.
Si les données d’inflation surprennent à la hausse, nous anticipons une correction temporaire de l’or, les traders intégrant une politique monétaire plus restrictive. Pour tirer parti de ce repli potentiel à court terme, les opérateurs d’options peuvent envisager l’achat de puts à courte échéance ou la mise en place de spreads de puts baissiers (bear put spreads). Nous considérons toutefois toute baisse de ce type comme une opportunité d’achat à meilleur prix, plutôt que comme un renversement de tendance structurel.
Se positionner pour le potentiel haussier et le soutien structurel
À l’inverse, une inflation plus faible qu’attendu devrait probablement déclencher une vague massive d’achats discrétionnaires, propulsant l’or vers de nouveaux sommets. Nous suggérons de se positionner pour cette cassure haussière en utilisant des options d’achat (calls) ou des spreads de calls haussiers (bull call spreads) afin de capter la hausse avec un risque limité. Cette stratégie permet de bénéficier de l’accélération immédiate du momentum à mesure que les capitaux spéculatifs reviennent sur les métaux précieux.
Notre biais haussier de long terme est étayé par un fort soutien structurel, notamment des achats d’or massifs des banques centrales mondiales, qui ont régulièrement dépassé 1 000 tonnes métriques par an. Par ailleurs, les ETF adossés à l’or sont revenus à une dynamique d’entrées nettes, ce qui suggère l’existence d’un plancher solide pour le métal. Même si une surprise restrictive retarde le rallye, ces piliers macroéconomiques impliquent que le risque de baisse demeure fortement amorti.
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