Les prix du brut ont prolongé leur biais haussier mercredi, les tensions au Moyen-Orient renforçant le risque d’un conflit régional plus large. Le benchmark américain West Texas Intermediate (WTI) a effacé ses pertes initiales pour inscrire de nouveaux plus hauts de trois mois à 92,70 $, et le marché se rapproche à nouveau du pic de début juin à 94,87 $. Le conflit impliquant l’Iran s’est intensifié mardi, les États-Unis et l’Iran échangeant des frappes, tandis que des milices houthies soutenues par l’Iran depuis le Yémen ont frappé des champs pétroliers en Arabie saoudite ; les forces saoudiennes ont ensuite visé des cibles au Yémen en représailles.
Les conditions de transport maritime se sont durcies après des attaques contre des navires dans le détroit d’Ormuz, un axe qui acheminait auparavant environ 20 % de l’offre mondiale de pétrole avant la guerre, ce qui contraint le trafic dans le passage. Des réacheminements apparaissent également : le canal de Suez enregistre davantage de transits alors que des pétroliers cherchent à éviter Ormuz, tandis que le canal de Panama a prévenu de coupes plus profondes à mesure que la menace de sécheresse liée à El Niño se renforce. Dans ce contexte, Goldman Sachs a évoqué un scénario dans lequel le pétrole atteint 120 $ le baril si les risques de perturbation s’élargissent et s’intensifient.
Stratégie sur dérivés dans un contexte de hausse du brut
Nous recommandons aux traders de dérivés de se positionner en faveur de la poursuite de la dynamique haussière, alors que le West Texas Intermediate (WTI) évolue près de ses plus hauts de trois mois à 92,70 $. Avec le sommet de début juin à 94,87 $ désormais à portée immédiate, une cassure pourrait rapidement déclencher un mouvement vers le seuil psychologique des 100 $. L’historique des prix montre que lorsque les tensions géopolitiques menacent les infrastructures du Golfe persique, les primes de risque sur l’offre peuvent facilement ajouter 15 à 20 $ au prix du baril.
Compte tenu de l’escalade des frappes militaires au Moyen-Orient et de la menace pesant sur le détroit d’Ormuz, nous anticipons une forte hausse de la volatilité implicite sur les options de brut. Les traders devraient envisager l’achat de call options hors de la monnaie ou de spreads haussiers (bull call spreads) afin de tirer parti de l’objectif de 120 $ récemment mis en avant par des experts du secteur, sans s’exposer à un risque de baisse illimité. Les données historiques des précédents chocs énergétiques montrent que la volatilité du brut peut bondir de plus de 50 % en quelques jours, rendant les stratégies longues en volatilité particulièrement attractives à ce stade.
Dynamique de la courbe des futures et risques de marché
Nous conseillons également de privilégier les spreads calendaires, la tension sur le marché physique poussant la courbe des futures en backwardation marquée. Les contrats du premier mois se traitent avec une prime par rapport aux échéances plus lointaines, car la livraison immédiate est très recherchée dans un contexte de réacheminements maritimes et de goulots d’étranglement dans les canaux. Acheter l’échéance proche et vendre les maturités plus longues permet de capter ce roll yield positif tant que les disponibilités physiques restent contraintes.
Alors que près de 20 % de l’offre mondiale de pétrole transite normalement par le détroit d’Ormuz, désormais restreint, l’impact sur les flux énergétiques mondiaux ne peut être surestimé. De récentes données maritimes montrent que le trafic quotidien de pétroliers dans la région a chuté, tandis que des routes alternatives comme le canal de Suez subissent la congestion et que le canal de Panama est confronté à de sévères restrictions liées à la sécheresse. Nous devons rester disciplinés avec des stop-loss serrés, car toute percée diplomatique soudaine ou libération de stocks stratégiques pourrait temporairement faire retomber cette prime géopolitique.
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