USD/JPY est resté stable juste sous 154,50 après une oscillation de 153 pips, chutant de plus d’un yen à la publication des données de paie de juillet avant de retracer le mouvement, et le Japon n’a plus de statistiques domestiques à publier au cours des quatre séances restantes. Les gains nominaux en numéraire ont progressé de 4,7% contre un consensus à 3,9%, au plus haut depuis janvier 1997, tandis que les salaires de base ont augmenté de 4,1%, le rythme le plus rapide depuis avril 1992 ; les salaires réels ont gagné 2,4%, signant une septième hausse consécutive et le meilleur niveau en cinq ans. La négociation salariale de printemps a atteint 5,01% pour une troisième année au-dessus de 5%, et la croissance annualisée révisée du T2 a été relevée à 1,4% contre 1,1% attendu, avec un déflateur stable à 2,6%. Les bonus ont bondi de 6,3% après 4,7% (révisé), les heures supplémentaires ont ralenti à 3,1%, la mesure hors bonus et heures supplémentaires a augmenté de 2,7% et la consommation privée est restée inchangée ; le compte courant a basculé vers un excédent de 2 988 Mds JPY en juillet, contre un déficit de 92,3 Mds JPY, tandis que l’indicateur du ministère du Travail est remonté à 2,2% contre 1,9%.
Les réserves de change du Japon ont reculé de 6,2% en août à 1 208 Mds$, avec des titres en baisse de 87,8 Mds$, après une opération conjointe Tokyo–Washington fin juillet qui a fait passer USD/JPY de juste sous 164,00 vers 157,50 en deux séances, brièvement sous 155,50, avant un retour de la paire près de 160,00 au 1er septembre. Depuis, la paire a perdu plus de sept yens en cinq séances, avec 154,00 franchi puis reconquis à plusieurs reprises ; les prévisions se regroupent désormais dans le bas des 150, et le yen est la grande devise la plus performante cette année, la paire évoluant sous son niveau de début 2026. Aux États-Unis, les données attendues comprennent mercredi à 12h15 GMT une moyenne sur quatre semaines des créations d’emplois privées (après 11,75k), puis jeudi à 12h30 GMT le PPI, vu à 0,4% m/m après une stagnation en juillet et à 5,3% a/a après 4,7%, avec un core à 0,3% et 4,6% ; les inscriptions au chômage sont attendues à 205k après 206k, et les ventes de logements anciens suivront à 14h00 GMT après un recul de 1,7%. Vendredi, l’IPC est attendu à 12h30 GMT à 0,4% m/m, 3,4% a/a et 2,4% en sous-jacent, à l’approche de la réunion de la Fed des 15–16 septembre, où une baisse d’un quart de point est valorisée à près de 58%, tandis que la confiance du Michigan est vue à 51 après 51,7 et les anticipations d’inflation à un an étaient de 4% ; la BoJ se réunit deux jours plus tard. Les niveaux techniques cités incluent une résistance à 154,50, puis 155,00 et 155,50, avec 156,00, la MM exp. 200 jours juste sous 158,00 et la MM exp. 50 jours près de 159,50 ; les supports sont 154,00, puis juste sous 153,00, 152,50 et 152,00, avec un Stoch RSI proche de 76 et une lecture cinq minutes autour de 75, et une clôture au-dessus de 155,50 présentée comme invalidant un scénario baissier.
Mise en place baissière et stratégies de trading
Nous devrions nous positionner en vue d’un basculement baissier de l’USD/JPY au cours des prochaines semaines, d’autant que la paire peine à franchir la résistance de 154,50. Avec un Stochastic RSI journalier qui se retourne depuis 76 après une chute abrupte de sept yens, l’achat de puts de maturité courte ou la vente de la paire sur des rebonds vers 154,50 offre un profil rendement/risque très favorable. Nous visons le support immédiat à 153,00, avec un objectif secondaire proche du seuil de 152,00 si la dynamique baissière s’accélère.
Facteurs macro : rendements obligataires, interventions et politique des banques centrales
Cette vision baissière est fortement étayée par le resserrement des différentiels de rendement, l’écart entre le T-Note américain à 10 ans et le JGB à 10 ans s’étant comprimé de plus de 400 points de base l’an dernier à moins de 280 points récemment. Les prochaines publications américaines d’IPC et de PPI ont de fortes chances de conforter l’anticipation d’une baisse de taux de la Réserve fédérale les 15–16 septembre, à laquelle le marché attribue actuellement une probabilité de 58%. Nous pensons que la réduction de cet écart de taux maintiendra une pression baissière durable sur la paire, rendant les rebonds intrajournaliers de courte durée.
En outre, la cession massive de 87,8 Mds$ de titres étrangers par Tokyo lors de l’intervention conjointe de juillet montre que les autorités sont pleinement prêtes à plafonner les emballements haussiers de l’USD/JPY. Ce biais politique offensif, combiné à l’accélération de 4,7% de la croissance des salaires nominaux en juillet au Japon, ouvre la voie à la hausse de taux attendue de la Banque du Japon le 18 septembre. Nous recommandons de recourir à des options de volatilité, telles que des straddles acheteurs, afin de profiter de mouvements de marché quasi garantis, les deux banques centrales devant annoncer des décisions de politique monétaire majeures à deux jours d’intervalle.
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