Les exportations chinoises ont progressé de 25 % sur un an en août, conformément à la prévision de 25 %. Cette publication suggère que les expéditions à l’étranger ont continué d’augmenter au rythme anticipé par les économistes, maintenant la demande externe comme un contributeur clé à la croissance sur le mois.
Ce chiffre laisse peu de place à la surprise concernant les anticipations de commerce à court terme, les marchés se concentrant probablement sur la capacité de ce rythme à se maintenir à mesure que les conditions mondiales évoluent. La donnée ressortant exactement au consensus, l’attention pourrait se déplacer vers les prochaines publications à la recherche de signes d’accélération ou de ralentissement de la dynamique des exportations.
Une demande d’exportations résiliente soutient les actions asiatiques
Le fait que la hausse des exportations chinoises d’août corresponde à la prévision de 25 % confirme que la demande mondiale pour les biens chinois demeure remarquablement résiliente malgré les tensions géopolitiques persistantes. Ce chiffre solide rappelle les puissants booms des chaînes d’approvisionnement de fin 2021, lorsque les exportations avaient bondi de plus de 25,6 % durant la reprise mondiale post-pandémie. Nous estimons que ce socle fondamental robuste offre un plancher solide aux marchés actions asiatiques à l’approche d’une deuxième partie de septembre.
Nous suggérons aux traders de produits dérivés de viser une exposition haussière aux actions chinoises en achetant des options d’achat (calls) proches du cours (« near the money ») sur l’indice FTSE China A50. Historiquement, des statistiques d’exportations solides ont servi de catalyseur à des rebonds de court terme sur les valeurs industrielles et manufacturières, qui dominent ces indices de grandes capitalisations. Avec une volatilité implicite actuellement à des niveaux raisonnables, les options d’achat offrent un moyen attractif, à risque limité, de se positionner sur une possible sortie par le haut.
Implications pour le FX et les marchés des matières premières
Sur le marché des changes, ce volume d’exportations très élevé exercera vraisemblablement une pression à l’appréciation sur le renminbi. Nous recommandons de jouer cette tendance en achetant des options de vente (puts) USD/CNH à échéance octobre afin de profiter d’un yuan plus fort. Historiquement, une croissance des exportations durable à deux chiffres est corrélée à un taux de change plus ferme, à mesure que les excédents commerciaux se creusent et que les entrées de capitaux étrangers augmentent.
Nous voyons également une opportunité claire sur les dérivés de matières premières, en particulier les contrats à terme sur le cuivre et le pétrole brut, fortement influencés par l’activité industrielle chinoise. Des volumes d’exportations élevés signifient que les usines tournent à plein régime, ce qui accroît mécaniquement la consommation de matières premières. Les traders devraient envisager d’établir des positions longues sur les futures cuivre lors de replis de court terme au cours des prochaines semaines.
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