La production industrielle allemande, corrigée des jours ouvrables et non corrigée des variations saisonnières, a reculé de 1,6 % sur un an en juillet, inversant la tendance après une baisse de 0,1 % précédemment. Cette donnée signale une nouvelle dégradation de la performance de la production en rythme annuel, après la quasi-stabilité observée lors de la période précédente.
Le chiffre de juillet marque une contraction plus marquée que la publication antérieure et maintient la production industrielle davantage en territoire négatif sur un an. Aucun détail supplémentaire n’a été fourni dans le communiqué.
Implications pour l’économie et la politique de la banque centrale
La chute de la production industrielle allemande à -1,6 % en juillet montre que le moteur économique de l’Europe s’enfonce davantage dans une récession manufacturière. Nous estimons que ces données décevantes contraindront la Banque centrale européenne à envisager des baisses de taux plus agressives dans les semaines à venir. Pour les intervenants sur les dérivés, cette faiblesse macroéconomique crée des opportunités immédiates sur les marchés des changes et des taux.
Opportunités tactiques de trading sur les différentes classes d’actifs
Nous recommandons de privilégier des positions courtes ou l’achat d’options de vente sur l’EUR/USD, car l’écart de croissance qui se creuse entre les États-Unis et la zone euro pèse sur la monnaie unique. Historiquement, lorsque la production industrielle allemande ressort nettement en dessous des attentes, l’euro tend à céder du terrain face au dollar au cours du mois suivant. Les prix actuels des dérivés indiquent une demande en hausse de protection contre la baisse sur l’EUR/USD, ce qui rend les options de vente sur devises particulièrement attrayantes à ce stade.
Sur le compartiment actions, il convient d’envisager une stratégie vendeuse sur le DAX ou l’achat d’options de vente sur les principales valeurs industrielles et automobiles allemandes. Le secteur industriel allemand enregistre des replis persistants depuis un an, sous l’effet de coûts énergétiques élevés et d’une demande mondiale atone. À mesure que les estimations de résultats sont révisées à la baisse, la volatilité devrait s’accroître, offrant de bons points d’entrée aux opérateurs d’options souhaitant profiter des mouvements de marché.
Enfin, nous suggérons de cibler le marché des emprunts d’État en achetant des options d’achat sur les futures de Bund allemand. À mesure que la croissance ralentit, les taux à 10 ans allemands — récemment autour de 2,2 % — ont de fortes chances de refluer vers 2,0 %. Se positionner à l’achat sur les Bunds permet de tirer parti du mouvement de recherche de sécurité à mesure que l’anxiété macroéconomique monte sur le continent.
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