L’or a reculé vendredi, le XAU/USD perdant environ 0,80% sur la séance après avoir chuté de plus de 2% à la suite d’un rapport sur l’emploi américain (Nonfarm Payrolls) ressorti solide. Le métal s’échangeait autour de 4 437 $ alors que le dollar restait soutenu et que les anticipations de taux s’orientaient vers une Fed plus restrictive, au cas où les chiffres d’inflation de la semaine prochaine surprendraient à la hausse. Les créations d’emplois en août ont atteint 162 000, contre 56 000 attendu, tandis que le chiffre de juillet a été révisé à 21 000 contre -23 000 ; le taux de chômage est resté à 4,1%. Sur les marchés monétaires, la probabilité d’une hausse des taux en septembre est passée à 61%, contre 54% la veille, selon Prime Terminal.
Les rendements à 10 ans américains ont touché 4,81% avant de refluer à 4,768%, tandis que l’indice du dollar (DXY) gagnait 0,13% à 99,13. L’attention se tourne désormais vers les publications de la semaine prochaine : PPI et CPI, ainsi que les inscriptions au chômage, le Monthly Budget Statement des États-Unis et l’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan pour septembre. D’un point de vue technique, l’or évolue dans un range entre la MM100 jours à 4 354 $ et la MM200 jours à 4 534 ; une cassure expose 4 400 $, puis 4 282 $, tandis que les résistances se situent à 4 450 $, 4 500 $ et sur le pic d’août à 4 697 $.
Stratégies sur dérivés face à la volatilité autour des publications macroéconomiques
Alors que l’or reflue à 4 437 $ après un rapport sur l’emploi nettement plus robuste qu’anticipé, nous estimons que les intervenants sur dérivés devraient se préparer à un regain de volatilité avant les chiffres d’inflation de la semaine prochaine. La hausse des créations d’emplois non agricoles en août à 162 000 a porté à 61% la probabilité d’un relèvement des taux en septembre. Pour tirer parti de cette incertitude, nous recommandons des stratégies optionnelles de type straddle ou strangle, afin de profiter d’une rupture marquée dans un sens ou dans l’autre.
Si les publications CPI et PPI de la semaine prochaine ressortent plus fortes que prévu, la Réserve fédérale devrait adopter un biais plus restrictif, ce qui pèserait sur l’or. Dans ce scénario baissier, nous suggérons l’achat d’options de vente (puts) visant le seuil des 4 400 $, avec un objectif de baisse supplémentaire sur la moyenne mobile simple à 100 jours à 4 354 $. Historiquement, des pressions macroéconomiques comparables — comme les à-coups de taux de fin 2023, lorsque le rendement du Treasury à 10 ans s’était approché de 5% — ont déclenché des décrochages de l’or de 5% ou plus sur une courte période.
Niveaux techniques clés et corrélations de marché
À l’inverse, si les données d’inflation confirment une désinflation persistante, la Fed pourrait marquer une pause, déclenchant un rebond rapide alimenté par des rachats de positions vendeuses. Nous conseillons aux traders de surveiller de près la résistance à 4 450 $ : une cassure nette au-dessus de ce niveau pourrait ouvrir la voie à une stratégie en options d’achat (calls) visant la moyenne mobile simple à 200 jours à 4 534 $. Un franchissement de ce seuil pourrait conduire à un retour rapide sur le pic d’août à 4 697 $, en particulier si l’indice du dollar se replie depuis son niveau actuel de 99,13.
Il convient également de suivre de près le rendement du Treasury américain à 10 ans, récemment monté à 4,81% avant de se stabiliser à 4,768%. La hausse des rendements accroît le coût d’opportunité de la détention d’actifs ne portant pas d’intérêt : historiquement, l’or affiche une corrélation négative marquée d’environ -0,40 avec la hausse des rendements réels. Les traders de futures peuvent envisager de vendre des micro-contrats sur l’or lors de rebonds temporaires à proximité de 4 450 $, tout en conservant des stop-loss serrés juste au-dessus de cette zone de résistance.
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