La paire GBP/USD a réduit ses pertes initiales vendredi après un rapport sur l’emploi américain plus solide qui a brièvement soutenu le dollar. Le cross a glissé jusqu’à un plus bas intrajournalier à 1,3482 après la publication, avant de rebondir autour de 1,3512. Les créations d’emplois non agricoles (NFP) ont augmenté de 162 000 en août, contre un consensus à 56 000, tandis que le chiffre de juillet a été révisé à +21 000, contre une baisse de 23 000 précédemment annoncée ; le taux de chômage est resté à 4,1 %. L’indice du dollar (DXY) évoluait près de 99,11 après avoir touché 99,39, et il est resté au-dessus du plus bas de plus d’une semaine de jeudi à 98,83.
Les anticipations de taux se sont raffermies, tout en restant sensibles aux prochaines statistiques d’inflation, avec les CPI et PPI de la semaine prochaine au centre de l’attention en vue de la décision de la Réserve fédérale en septembre. Le gouverneur de la Fed Christopher Waller a déclaré observer des signes de désinflation et que la configuration actuelle de la politique monétaire pourrait ramener l’inflation vers l’objectif de 2 %, ajoutant qu’il envisagerait un mouvement en septembre si l’inflation d’août ressortait élevée. L’outil CME FedWatch indiquait environ 60 % de probabilité d’une hausse de 25 points de base lors de la réunion des 15-16 septembre, contre près de 50 % avant la publication des NFP. Au Royaume-Uni, l’économiste en chef de la Banque d’Angleterre, Huw Pill, a réitéré sa préférence pour un taux directeur (« Bank Rate ») à 4 %, tandis que les marchés tablent majoritairement sur un statu quo à 3,75 % plus tard ce mois-ci.
Stratégies de volatilité avant les réunions des banques centrales
Nous suggérons aux traders de dérivés de se préparer à une hausse de la volatilité sur la paire GBP/USD à l’approche des réunions de banques centrales de mi-septembre. Le bref repli du jour à 1,3482 et le rebond rapide à 1,3512 illustrent une demande de fond robuste pour la livre, signalant que le marché n’adhère pas pleinement à l’hypothèse d’une Fed particulièrement agressive. Pour tirer parti de ce comportement en range avant les publications majeures d’inflation, nous recommandons de recourir à des iron condors de court terme afin de capter la prime des options.
Historiquement, lorsque le marché fait face à une probabilité partagée 60/40 d’un relèvement des taux de la Fed, la volatilité implicite des options de change a tendance à bondir de 15 % à 20 % durant la semaine précédant la décision. À titre d’exemple, une incertitude macroéconomique similaire fin 2024 avait vu le JPMorgan G7 Volatility Index dépasser 8,5 % avant des statistiques d’inflation clés. Nous conseillons d’acheter des straddles sur la paire GBP/USD afin de profiter de mouvements marqués, quelle qu’en soit la direction, une fois les données CPI et PPI publiées la semaine prochaine.
Positionnement GBP/USD et recommandations de trading
Côté britannique, la préférence restrictive de l’économiste en chef Huw Pill pour un taux directeur à 4 % constitue un plancher solide pour la devise. Dans la mesure où le marché anticipe actuellement une pause à 3,75 % de la Banque d’Angleterre, toute surprise haussière de l’inflation la semaine prochaine pourrait déclencher un rallye rapide de la livre. Nous pouvons couvrir ce risque en accumulant des options d’achat (calls) hors de la monnaie sur GBP/USD, avec une échéance positionnée juste après la réunion de la Fed du 16 septembre.
L’orientation finale de l’indice du dollar, qui se maintient actuellement autour de 99,11, dépend entièrement de l’alignement — ou non — du CPI de la semaine prochaine avec l’objectif de 2 % de la Fed. Si les prix à la consommation montrent des signes d’accalmie, à l’image du taux d’inflation de 2,5 % observé fin 2024, le dollar pourrait rapidement effacer ses gains récents. Nous devrions profiter de cette fenêtre avant publication pour mettre en place des ordres à cours limité visant à vendre le dollar sur tout rebond éphémère en direction de la résistance à 99,40.
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