Bank Negara Malaysia a maintenu son taux directeur au jour le jour inchangé à 2,75 %, jugeant ce niveau compatible avec la stabilité des prix et une croissance durable. L’économie malaisienne a progressé de 5,7 % au S1 et les décideurs anticipent une croissance d’environ 5 % cette année, soutenue par des exportations plus fermes et une demande intérieure résiliente. Les échanges liés aux technologies, le tourisme et l’investissement ont également été cités parmi les moteurs.
L’inflation est restée contenue, l’inflation totale et l’inflation sous-jacente s’établissant en moyenne à 1,8 % et 2,0 % sur les sept premiers mois, tandis que la transmission des hausses de coûts externes a été jugée limitée. Le Comité de politique monétaire a signalé des risques liés aux tensions au Moyen-Orient, au niveau élevé des prix des matières premières et au durcissement des conditions financières mondiales, et a indiqué que la politique resterait inchangée tout en surveillant les pressions inflationnistes et la demande intérieure.
Stratégies de trading sur les taux et les devises
Nous estimons que les traders de produits dérivés devraient se concentrer sur les swaps de taux d’intérêt (IRS) libellés en ringgit, alors que Bank Negara Malaysia maintient son taux directeur à 2,75 % dans un contexte de croissance économique stable autour de 5 %. Avec une inflation domestique ancrée autour de 2 %, les taux de swap à court terme devraient évoluer dans une fourchette étroite dans les prochaines semaines. Nous recommandons de se positionner sur un aplatissement de la courbe en recevant le fixe sur les maturités 2 à 5 ans afin de capter des rendements réguliers.
Le ringgit malaisien a fait preuve d’une résilience notable, oscillant récemment dans une zone de 4,15 à 4,30 face au dollar américain grâce à la vigueur des exportations et des échanges liés aux technologies. Au regard de la croissance solide de 5,7 % au premier semestre, nous recommandons de recourir à des options d’achat (calls) sur le MYR ou à des contrats à terme (forwards) pour tirer parti d’une appréciation potentielle de la devise. Cette stratégie permet d’exploiter un différentiel de taux directeur stable, tandis que les banques centrales occidentales poursuivent leurs cycles d’assouplissement.
Recommandations de couverture sur les matières premières et la volatilité
Alors que les décideurs ont mis en avant la hausse des prix des matières premières et les tensions au Moyen-Orient comme principaux risques, les dérivés indexés sur les matières premières méritent une attention immédiate. Les contrats à terme de référence sur l’huile de palme brute en Malaisie se sont récemment traités autour de 3 900 ringgits par tonne métrique, offrant des bandes de trading actives. Nous conseillons d’utiliser des collars d’options sur des dérivés agricoles et énergétiques afin de protéger les portefeuilles contre des chocs d’offre soudains.
À mesure que se profile un durcissement des conditions financières mondiales, le trading de la volatilité via les options de change sur devises émergentes constitue un filet de sécurité essentiel. Les tendances historiques indiquent que des hausses soudaines des rendements obligataires mondiaux peuvent déclencher de brèves sorties de capitaux, pesant temporairement sur les actifs locaux malgré des fondamentaux domestiques solides. Nous suggérons d’acheter des options de vente (puts) sur le ringgit à très courte échéance afin de se couvrir à moindre coût contre ces mouvements de marché brusques, d’origine externe, au cours du mois à venir.
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