Les données de l’US Energy Information Administration (EIA) ont fait état d’une variation des stocks de gaz naturel de 30 Bcf (milliards de pieds cubes) pour la semaine close au 28 août, en deçà des attentes du marché, établies à 31 Bcf. L’écart de 1 Bcf suggère une constitution des stocks marginalement plus faible que prévu sur la période.
La publication montre que les stocks ont augmenté, mais moins qu’anticipé, avec une hausse annoncée de 30 Bcf contre un consensus de 31 Bcf. Ces chiffres reflètent le solde hebdomadaire entre injections et soutirages et sont suivis de près comme indicateur des conditions de court terme de l’offre et de la demande sur le marché américain du gaz.
Signaux haussiers et stratégies de trading sur les futures
Nous y voyons un signal nettement haussier, car cette injection de seulement 1 milliard de pieds cubes est très inférieure à la moyenne quinquennale, d’environ 50 milliards de pieds cubes à cette période de l’année. Les traders de dérivés devraient se positionner immédiatement à l’achat sur les contrats à terme Henry Hub d’octobre et de novembre afin de profiter de cet élan haussier. Nous nous attendons à ce que les prix testent à court terme des niveaux clés de résistance supérieure, à mesure que la tension du marché deviendra plus évidente dans les prochaines semaines.
Pour maîtriser le risque tout en captant ce potentiel de hausse, nous recommandons l’achat d’options d’achat (calls) hors de la monnaie sur les contrats d’hiver. Les données historiques montrent que lorsque les injections de fin d’été ressortent en dessous des prévisions avec un écart de cet ordre, les primes de risque sur l’hiver s’élargissent rapidement. La volatilité implicite est susceptible d’augmenter, rendant les positions longues en options ou les spreads haussiers en calls (bull call spreads) particulièrement attractifs à ce stade.
Stratégies de spreads et moteurs de marché
Nous suggérons également de mettre en place des spreads calendaires haussiers, en particulier en achetant les contrats d’octobre et en vendant ceux de décembre, afin de tirer parti du déficit immédiat d’offre. La tension sous-jacente est alimentée par une consommation record du secteur électrique (power burn) liée aux vagues de chaleur de fin août et par une demande d’exportations de GNL soutenue, qui évolue autour de 13 milliards de pieds cubes par jour. Ce décalage offre-demande implique que tout déficit supplémentaire dans les semaines à venir pourrait déclencher un puissant short squeeze.
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