Les spéculations autour d’une intervention sur le marché des changes ont fait reculer le dollar, tandis que des propos moins « faucons » du gouverneur de la Fed, Christopher Waller, ont entraîné une baisse des taux. Les métaux précieux ont progressé lors de la séance matinale, les CTA repassant acheteurs sur l’argent et le palladium, et l’or s’éloignant davantage des niveaux techniques susceptibles de déclencher des ventes CTA à court terme.
L’attention se tourne désormais vers les chiffres de l’emploi américain (non-farm payrolls) vendredi et les données d’inflation la semaine prochaine, qui constituent des catalyseurs de court terme pour les métaux précieux. Le contexte inclut aussi un retour à un ton plus restrictif du président de la Fed, Warsh, à Jackson Hole, ainsi qu’une escalade sur le marché de l’énergie. Alors que les anticipations de hausse de taux restent élevées en raison de craintes inflationnistes persistantes, le calendrier d’un éventuel prochain mouvement haussier du métal jaune demeure au centre des préoccupations, même si les relèvements de la Fed sont présentés comme loin d’être acquis.
Positionnement des CTA et opportunités de trading à court terme
Nous suggérons aux traders sur dérivés de construire des positions longues sur les métaux précieux à mesure que les commodity trading advisors (CTA) basculent de vendeurs à acheteurs. Les interventions récentes sur le marché des changes et des commentaires plus conciliants de responsables de la Réserve fédérale ont atténué la pression sur les taux, éloignant l’or de seuils de vente clés. L’argent et le palladium enregistrant déjà un regain d’achats de la part des CTA, il convient de se positionner en vue d’une dynamique haussière plus large sur l’ensemble du compartiment.
L’attention immédiate doit se porter sur la publication de demain des non-farm payrolls et sur les données d’inflation de la semaine prochaine afin d’évaluer la prochaine décision de la Fed. Bien que le président de la Fed, Warsh, ait adopté un ton restrictif à Jackson Hole, des relèvements effectifs des taux restent hautement incertains, créant un environnement volatil propice aux stratégies sur options. Nous recommandons d’utiliser des options d’achat (calls) pour capter la volatilité haussière tout en limitant le risque à l’approche de ces annonces à fort impact.
Facteurs structurels de long terme pour les métaux précieux
À plus long terme, nous estimons que l’or bénéficie d’un contexte structurellement porteur, alors que les inquiétudes mondiales liées à la dépréciation du dollar continuent de s’intensifier. Les tendances historiques montrent que lorsque l’indice du dollar américain (DXY) passe sous des niveaux de support clés, l’or enregistre généralement des gains à deux chiffres au cours du trimestre suivant. Les traders devraient profiter de tout repli de court terme provoqué par les publications à venir pour accumuler des contrats à terme de maturité longue.
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