Le Dow Jones Industrial Average s’est échangé près de 53 000 points, en hausse d’environ 250 points après une ouverture légèrement au-dessus de 52 750, avant de passer sous l’EMA 50 jours en hausse autour de 52 700 puis de retracer le mouvement ; ce balancement, après trois séances de baisse, représentait environ 0,5 %. L’évolution des cours a suivi le marché obligataire : le rendement du Treasury à 10 ans a atteint 4,818 %, un niveau inédit depuis novembre 2023, tandis que le 30 ans se maintenait au-dessus de 5,28 % et le 2 ans proche de 4,40 %. Les emprunts d’État européens reculaient (rendements en hausse) sur la séance et le 10 ans japonais restait à des sommets de plusieurs décennies, les actions se retournant à mesure que l’extrémité longue de la courbe cessait de monter. Les anticipations de la Fed se sont déplacées, le marché intégrant désormais une probabilité de hausse en septembre proche de 66 %, contre environ 40 % une semaine plus tôt.
Le pétrole et les statistiques restaient au centre de l’attention. Le WTI s’échangeait au-dessus de 90,00 $ et le Brent au-dessus de 94,50 $, ce dernier étant environ 20 $ plus haut qu’avant le début de la guerre le 28 février ; des frappes américaines ont visé des cibles des Gardiens de la Révolution (IRGC) près de Bandar Abbas et le long de la côte sud de l’Iran, après que deux pétroliers ont été touchés dans le détroit d’Ormuz. Une estimation gouvernementale faisait état de plus de 17 millions de barils transitant par le détroit lundi, contre un débit pré-guerre proche de 20 Mb/j, tandis que des données de suivi recensaient cinq navires de matières premières contre une moyenne sur dix jours proche de 14 ; le même suivi a ensuite révisé les flux de brut à environ 8,6 Mb/j. Côté emploi, les créations d’emplois dans le secteur privé ont progressé de 38 000 en août, contre 47 000 attendus et 46 000 précédemment. À venir, le Beige Book est attendu à 18h00 GMT, avec des interventions de responsables jeudi à 12h30 et 19h00 GMT ; l’ISM services est attendu à 54,3 contre 54,1, avec « prices paid » à 70,3 et l’emploi à 47,4. Le PMI composite est attendu à 13h45 GMT à 56, les demandes d’allocations chômage sont vues à 205 000 contre 203 000, et le rapport sur l’emploi de vendredi est anticipé à 58 000 après une contraction de 23 000, avec un chômage à 4,1 %, des salaires à 0,3 % m/m contre 0,1 % et à 3 % a/a contre 3,2 %. Les repères techniques incluaient des résistances au-dessus de 53 200 puis 53 500, avec 53 800, 54 000 et le record juste sous 54 750 à environ 3 % plus haut ; les supports se situaient à 53 000, puis l’EMA 50 jours vers 52 700 et 52 500, avec l’EMA 200 jours autour de 50 000. Le Stoch RSI évoluait près de 34, et une clôture sous 52 700 était signalée comme ouvrant la voie à 52 000.
Stratégies sur actions et marchés obligataires
Nous devons surveiller de près le Dow Jones alors qu’il évolue autour de 53 000 points, en utilisant des options pour se couvrir contre un éventuel passage sous l’EMA 50 jours clé à 52 700. Si l’indice clôture sous 52 700, la tendance haussière est terminée et il faudra basculer vers l’achat de puts visant 52 000. Historiquement, une clôture quotidienne sous cette moyenne mobile clé déclenche de fortes ventes automatisées, à l’image des replis boursiers majeurs observés lors de précédents cycles de taux élevés.
Comme ce rebond des actions est entièrement dicté par le marché obligataire, il faut suivre de très près le rendement du Treasury à 10 ans, qui a récemment bondi à 4,818 %. Les traders intégrant désormais une probabilité de 66 % d’une hausse de taux lors de la réunion du 16 septembre, contre 40 % la semaine dernière, les dérivés sensibles aux taux font face à un risque élevé. Nous recommandons des stratégies de volatilité sur les ETF obligataires, car des rendements longs — comme le 30 ans au-dessus de 5,28 % — montrent que les craintes d’inflation sont loin d’être dissipées.
Matières premières, données macro et tactiques sur dérivés
Nous restons très sceptiques face aux affirmations selon lesquelles le pétrole atteindrait un pic, alors que le Brent s’échange au-dessus de 94,50 $ et le WTI au-delà de 90,00 $. Les données d’expédition en temps réel suggèrent que les flux effectifs via le détroit d’Ormuz seraient plus proches de 8,6 millions de barils par jour, soit environ la moitié des estimations officielles du gouvernement. Pour se couvrir contre ce resserrement de l’offre sous-estimé, il est possible d’acheter des options d’achat (calls) sur les actions du secteur de l’énergie et sur les contrats à terme sur le brut afin de tirer parti de hausses soudaines des prix.
Avec des créations d’emplois privées en août ressorties faibles à 38 000, la dynamique traditionnelle selon laquelle une mauvaise nouvelle économique soutient les actions s’est enrayée. Nous conseillons des straddles de court terme sur les grands indices avant l’ISM services de jeudi et les données de salaires horaires de vendredi. Ces publications à venir indiqueront si l’inflation s’infiltre davantage dans les services, ce qui en fera le test décisif pour nos positions sur dérivés avant la décision de la Fed.
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