L’indice du dollar américain (DXY) a légèrement reculé mercredi après un net renforcement du yen japonais, effaçant les gains initiaux du billet vert. Le DXY évoluait autour de 99,55, en baisse de 0,11% sur la séance, après avoir atteint plus tôt 99,86, son plus haut niveau depuis le 14 août. L’USD/JPY a cédé près de 1% après s’être approché de 160, avant de s’échanger vers 158,80, alimentant les spéculations sur une action des autorités japonaises sur le marché des changes (intervention ou « rate check »), sans confirmation officielle. La dernière intervention coordonnée entre les États-Unis et le Japon remonte à fin juillet, après que l’USD/JPY a atteint un plus haut de 40 ans près de 164.
Le mouvement du yen s’est propagé à l’ensemble du marché des changes, permettant à l’EUR/USD et au GBP/USD de se redresser depuis leurs plus bas intrajournaliers, tandis que des statistiques américaines plus faibles accentuaient la pression. L’ADP Employment Change a montré que les créations d’emplois dans le secteur privé ont atteint 38 000 en août, sous un consensus de 47 000 et après 46 000 en juillet. Les anticipations de politique monétaire de la Réserve fédérale se sont durcies : l’outil CME FedWatch indique environ 70% de probabilité d’une hausse de taux lors de la réunion des 15-16 septembre, contre 36% une semaine plus tôt. Les rendements des Treasuries sont restés fermes, le 10 ans autour de 4,79% après un point haut à 4,81%, un niveau inédit depuis octobre 2023, alors que les marchés attendent le rapport NFP de vendredi.
Volatilité liée à une intervention sur le yen et risques sur les taux américains
Avec l’envolée du yen japonais et le repli de l’USD/JPY à 158,80 sur fond de soupçons d’intervention, nous recommandons aux opérateurs sur dérivés de se préparer à une volatilité extrême. Historiquement, les interventions unilatérales du Japon, comme fin 2022 et mi-2024, ont déclenché des rallyes soudains du JPY pouvant atteindre 5% en seulement quelques séances. Nous conseillons d’acheter des options put USD/JPY de court terme afin de protéger les portefeuilles contre de nouvelles baisses rapides, d’autant que la paire évolue à proximité du seuil critique de 160.
La forte hausse à 70% de la probabilité d’un relèvement des taux de la Fed en septembre implique d’ajuster activement nos dérivés de taux. Avec le rendement de référence du Treasury à 10 ans toujours élevé à 4,79%, une trajectoire technique vers 5,0% apparaît crédible si le cycle de resserrement de la Fed démarre le 16 septembre. Nous suggérons de prendre des positions vendeuses sur les contrats futures sur Treasuries ou d’acheter des options put sur des obligations de longue maturité afin de tirer parti de cette pression haussière sur les rendements.
Stratégies de trading autour des données clés sur l’emploi
Le rapport sur l’emploi (Nonfarm Payrolls) de vendredi constitue le catalyseur déterminant, susceptible de confirmer ou d’infirmer la faiblesse de l’ADP, limité à 38 000 créations d’emplois dans le privé. Étant donné que les surprises sur l’emploi provoquent historiquement des variations moyennes de plus de 100 pips sur l’USD/JPY le jour de la publication, les stratégies optionnelles neutres en direction sont particulièrement attractives. Nous recommandons de mettre en place des straddles acheteurs sur l’indice du dollar américain ou sur les principales paires de devises afin de capter ces mouvements attendus sans prendre de pari directionnel avant la publication.
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