L’EUR/USD s’est stabilisé pendant la séance américaine de mercredi après ses replis de la matinée, le dollar étant soutenu par un renforcement des anticipations d’une Réserve fédérale plus restrictive et par la montée des tensions au Moyen-Orient. Des signaux plus faibles sur le marché du travail américain et un léger repli des rendements du Trésor ont toutefois plafonné le mouvement, laissant la paire proche de 1,1580, en baisse de 0,11% sur la journée. Les données ADP ont montré que l’emploi privé a augmenté de 38 000 en août, contre 47 000 attendus, tandis que juillet a été révisé en hausse à 46 000, donnant le ton avant les chiffres des créations d’emplois non agricoles (NFP) de vendredi.
Les rendements des Treasuries ont légèrement reculé tout en restant élevés, le 10 ans évoluant autour de 4,78% après avoir brièvement touché 4,81%, un plus haut depuis octobre 2023. L’indice du dollar se traitait près de 99,74 après avoir atteint un sommet de deux semaines autour de 99,87, les marchés réévaluant la trajectoire de la Fed ; l’outil CME FedWatch estimait la probabilité d’une hausse de taux les 15-16 septembre à environ 70%, contre 36% une semaine plus tôt. Dans la zone euro, la BCE est attendue sur une hausse du taux de dépôt de 25 points de base à 2,50% les 9-10 septembre, après la remontée de l’inflation IPCH à 3,3% sur un an en août, contre 2,9% en juillet ; les prix à la production (PPI) sont attendus jeudi et les ventes au détail vendredi.
Stratégies sur dérivés à l’approche des décisions des banques centrales
Alors que l’EUR/USD consolide autour de 1,1580 et que les décisions des grandes banques centrales ne sont plus qu’à quelques jours, nous recommandons aux traders de dérivés de se préparer à un pic imminent de volatilité. Les données de sentiment montrent que la volatilité des devises augmente généralement de plus de 10% en septembre, lorsque les opérateurs reviennent de la trêve estivale et font face à un agenda de politique monétaire chargé. Nous suggérons d’acheter des straddles EUR/USD de maturité courte afin de capter des mouvements brusques avant la réunion de la BCE des 9-10 septembre et celle de la Fed des 15-16 septembre.
Comme les anticipations de marché d’une hausse de taux de la Fed ce mois-ci ont grimpé à 70%, le biais fondamental reste nettement orienté vers un dollar plus fort. Pour tirer parti de cette dynamique, nous privilégions des spreads de puts baissiers sur l’EUR/USD, visant une cassure sous le seuil de 1,1500. Cette stratégie limite le coût de la prime tout en nous positionnant pour profiter d’un scénario où les NFP de vendredi montreraient la résilience du marché du travail.
Risques géopolitiques et trades de divergence de politique monétaire
L’escalade des tensions au Moyen-Orient pousse les prix de l’énergie à la hausse, ce qui, historiquement, constitue un puissant catalyseur de flux refuge vers le billet vert. Lors de précédents chocs énergétiques liés à la géopolitique — comme les craintes sur l’offre fin 2023 qui avaient propulsé le Brent vers 95 dollars le baril — l’indice du dollar s’était apprécié d’environ 5% en l’espace de quelques semaines. Les traders de dérivés peuvent envisager d’acheter des options d’achat hors de la monnaie (out-of-the-money) sur l’indice du dollar (DXY) afin de se couvrir contre une nouvelle escalade géopolitique et la hausse des rendements obligataires.
La zone euro fait face à une inflation élevée à 3,3%, ce qui rend très probable une hausse du taux de dépôt de la BCE à 2,50% la semaine prochaine. Toutefois, la faiblesse de la croissance des ventes au détail et le ralentissement de l’industrie devraient limiter tout rebond potentiel de l’euro. Nous conseillons d’exploiter cette divergence de politique monétaire en vendant des options d’achat EUR/USD hors de la monnaie afin d’encaisser une prime, pariant que tout rally alimenté par la BCE s’essoufflera rapidement.
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