La Banque du Canada devrait laisser son taux directeur inchangé à 2,25%, le marché n’anticipant guère une hausse surprise. En juillet, l’IPC global est remonté à 3,0%, mais l’inflation sous-jacente est décrite comme ancrée autour de 1,9%–2,0%. Les dernières statistiques domestiques ont été plus fermes, avec notamment quelques indicateurs du marché du travail plus robustes et une croissance annualisée de 3,3% au deuxième trimestre ; toutefois, l’attention s’est déplacée vers la dégradation des tensions commerciales et diplomatiques entre les États-Unis et le Canada. La banque centrale considère les droits de douane comme un frein à l’activité et à l’emploi, tout en reconnaissant que des mesures de rétorsion peuvent faire monter les prix.
Les marchés intègrent 27 pdb de resserrement d’ici la réunion de janvier, et ces anticipations pourraient peu évoluer après la décision, une partie de cette valorisation étant liée à la courbe USD. Le risque plus large pour le dollar canadien est que l’incertitude commerciale pèse sur les dépenses d’investissement des entreprises, les intentions d’embauche et les ménages, même si les droits de douane sont ensuite négociés et levés. Sur le marché des changes, l’USD/CAD présente un risque haussier, la paire pouvant potentiellement se rapprocher de 1,400 ce mois-ci.
Stratégie de trading sur dérivés dans un contexte de perspectives défavorables pour le dollar canadien
Nous conseillons aux traders sur dérivés de se positionner en faveur d’un affaiblissement du dollar canadien dans les prochaines semaines, après la décision de la Banque du Canada de maintenir les taux à 2,25%. Même si l’inflation globale a récemment atteint 3,0%, l’inflation sous-jacente demeure stable autour de 1,9%, ce qui limite la pression sur les décideurs pour resserrer davantage la politique monétaire. Cette posture inchangée, combinée à la vigueur du dollar américain, crée un environnement propice à une progression de la paire USD/CAD.
Tensions commerciales et recommandations sur le marché des options
La hausse des frictions commerciales entre les États-Unis et le Canada accentue nettement la pression, les données historiques montrant que l’incertitude commerciale pénalise de manière récurrente le huard. Par exemple, lors d’épisodes passés de différends tarifaires pendant des renégociations commerciales, l’USD/CAD a historiquement bondi de 4% à 6% à mesure que l’investissement des entreprises se refroidissait. Les exportations représentant environ un tiers de la production économique du Canada, tout conflit commercial prolongé devrait vraisemblablement déclencher une dépréciation marquée de la devise.
Nous recommandons d’acheter des options d’achat (calls) USD/CAD hors du cours (out-of-the-money), avec des prix d’exercice visant 1,400 pour fin septembre. Le recours à des spreads de calls peut aider à maîtriser le coût de la prime tout en captant le potentiel haussier lié à la volatilité attendue du change. Pour ceux qui recherchent des opportunités de court terme, le trading d’options hebdomadaires autour des prochaines annonces commerciales offre un fort effet de levier, avec un risque clairement défini.
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