Le Bureau of Labor Statistics (BLS) américain publiera mardi à 14h00 GMT l’enquête Job Openings and Labor Turnover Survey (JOLTS) de juillet, en amont du rapport sur l’emploi (Nonfarm Payrolls) de vendredi, fondé sur les données d’août. JOLTS est publié avec un mois de décalage et sert d’indicateur de la demande de travail ; en juillet, l’économie américaine a détruit 23 000 emplois, un contexte susceptible d’orienter les anticipations vers une statistique plus faible. Les risques inflationnistes liés au pétrole sont également au centre de l’attention après l’escalade du week-end au Moyen-Orient, le West Texas Intermediate s’échangeant au-dessus de 85 dollars le baril, ce qui complique le lien habituel entre un emploi plus faible et des baisses de taux.
Le consensus table sur 7,3 millions d’offres d’emploi en juillet, contre 7,359 millions en juin, un niveau qui resterait supérieur à la moyenne 2025 de 7,08 millions ; la lecture d’avril avait dépassé 7,6 millions. Sur le marché des changes, l’EUR/USD peine autour de 1,1600 après avoir enfoncé ce niveau à l’ouverture hebdomadaire ; parmi les repères techniques cités figurent la MMS à 20 jours, une MMS à 100 jours quasi horizontale vers 1,1570, des supports à 1,1520 et 1,1460, ainsi que des résistances à 1,1650 et le plus haut d’août autour de 1,1710. Les commentaires du président de la Fed, Kevin Warsh, à Jackson Hole ont décrit le marché du travail comme compatible avec le plein emploi et ont insisté sur l’inflation et la progression des salaires, renforçant l’attente d’une hausse de taux plus tard ce mois-ci.
Prix du pétrole, inflation tirée par l’énergie et couverture sur les matières premières
Alors que le brut West Texas Intermediate (WTI) a bondi au-delà de 85 dollars le baril sur fond d’aggravation des conflits au Moyen-Orient, nous anticipons que l’inflation tirée par l’énergie maintiendra les marchés mondiaux sous tension. Historiquement, une hausse durable de 10 % des prix du pétrole brut peut accroître l’inflation totale (headline) jusqu’à 0,4 point de pourcentage, compliquant la trajectoire mondiale de désinflation. Nous devrions nous positionner sur des options d’achat (calls) sur le pétrole à court terme afin de nous couvrir contre de nouveaux pics des matières premières dans les prochaines semaines.
Devises, vigueur du dollar et stratégies de trading
Sur le marché des options de change, nous devons nous préparer à un dollar américain plus ferme alors que la paire EUR/USD peine à préserver le seuil critique de 1,1600. Si la publication JOLTS à venir ressort conforme aux 7,3 millions d’offres d’emploi attendus, elle confortera l’idée de la Réserve fédérale selon laquelle le marché du travail reste en situation de plein emploi. Nous recommandons d’acheter des options de vente (puts) sur l’EUR/USD afin de viser le support technique immédiat à 1,1570, avec un objectif secondaire à 1,1520.
Les anticipations de hausse des taux de la Fed pour la réunion de septembre se sont nettement renforcées, fortement influencées par le ton restrictif (hawkish) du symposium de Jackson Hole. Les contrats à terme sur taux courts intègrent de manière agressive ce resserrement de politique monétaire, ce qui devrait maintenir une volatilité élevée sur le marché obligataire. Pour tirer parti des mouvements marqués attendus autour des chiffres de l’emploi de vendredi, nous devrions recourir à des straddles acheteurs sur les principales paires en USD afin de capter des expansions rapides de prime.
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