Le président de la Fed, Kevin Warsh, a déclaré que les progrès vers l’objectif d’inflation de 2,0 % de la Fed restent modestes et a réaffirmé que la stabilité des prix constitue le mandat principal de la banque centrale. Les marchés ont réévalué la probabilité d’une hausse de 25 pdb en septembre à plus de 50 %, propulsant l’USD/JPY au-delà de 159,50 en direction de 160,00, même si le mouvement s’est essoufflé sous l’EMA à 50 jours, sur fond de risque d’intervention sur le marché des changes. L’attention se tourne vers les NFP américains de vendredi, le consensus tablant sur 58 000 créations d’emplois après une baisse de 23 000 en juillet, tandis que le chômage est attendu stable à 4,1 % et que la progression des salaires ralentirait à 3,0 % en glissement annuel contre 3,2 % ; l’insistance de Warsh sur la dépendance aux données plutôt que sur la guidance prospective pourrait également réduire la liquidité à l’approche de la publication. Par ailleurs, les États-Unis ont attaqué l’île iranienne de Larak et l’Iran a riposté contre des bases américaines en Jordanie et aux Émirats arabes unis, ajoutant une dimension géopolitique aux mouvements de prix à court terme.
La Banque de réserve de Nouvelle-Zélande (RBNZ) se réunit mercredi à 02h00 GMT, les marchés intégrant pleinement une deuxième hausse consécutive de 25 pdb à 2,75 %, et les contrats à terme suggérant une hausse supplémentaire d’ici la fin de l’année. Le NZD/USD évolue autour de sa moyenne mobile simple à 20 jours, proche de 0,5900, avec une résistance à 0,5990 et une demande potentielle vers 0,5890, alors que le chômage est monté à 5,6 % et que les anticipations d’inflation se situent légèrement au-dessus de 2 %. L’or a reculé à 4 396 tandis que le rendement du Treasury à 10 ans s’est hissé au-dessus de 4,70 % ; les analystes techniques surveillent 4 300, une cassure risquant d’ouvrir la voie vers 4 000.
Marchés des changes et décisions des banques centrales
Nous suggérons aux traders sur dérivés de se préparer à une volatilité accrue sur le marché des changes alors que l’USD/JPY oscille à proximité du seuil critique de 160,00. L’historique montre que les autorités japonaises ont dépensé un montant record de 9 800 milliards de yens (environ 62 milliards de dollars) à la mi-2024 pour défendre précisément ce niveau, ce qui signifie que la menace d’une intervention soudaine sur le FX est extrêmement élevée. Nous estimons que les opérateurs devraient envisager des options à barrière ou des stop-loss serrés sur les positions longues JPY afin de se protéger contre une baisse brutale, déclenchée par les autorités.
Le rapport sur l’emploi américain (Nonfarm Payrolls) de vendredi sera le prochain grand catalyseur de marché, d’autant que les attentes sont fixées sur un rebond modeste de 58 000 emplois. Étant donné que le rendement du Treasury à 10 ans a récemment bondi au-delà de 4,70 %, se rapprochant des plus hauts de plusieurs décennies à 5,0 % observés fin 2023, toute déception sur les chiffres de l’emploi pourrait rapidement provoquer un net retournement des rendements. Nous recommandons d’utiliser des options de vente (puts) sur USD à court terme afin de tirer parti d’un risque baissier si le taux de chômage dépasse les 4,1 % attendus.
Sur le marché « antipode », nous recommandons de suivre de près la décision de la RBNZ mercredi, alors que le marché valorise une hausse de 25 pdb à 2,75 %. Cela contraste fortement avec le cycle agressif de 2022-2023, lorsque les taux néo-zélandais avaient culminé à 5,5 %, ce qui montre que les décideurs sont désormais bien plus prudents sur la croissance domestique. Si la RBNZ adopte un ton graduel en raison de la montée du chômage à 5,6 %, nous anticipons un repli du NZD/USD sous 0,5900, rendant des positions vendeuses via contrats à terme particulièrement attractives.
Or et développements géopolitiques
La hausse de l’or à 4 396 marque un rallye pluriannuel remarquable, mais le métal se comporte actuellement davantage comme un actif risqué à bêta élevé que comme une valeur refuge. Avec l’escalade du conflit militaire entre les États-Unis et l’Iran au Moyen-Orient, nous suggérons de se couvrir contre un repli technique plus profond en achetant des options de vente (puts) visant le support à 4 300. Si les taux réels restent élevés et si le rapport sur l’emploi de vendredi ne déçoit pas, l’or pourrait rapidement retomber vers 4 000.
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