L’or s’est stabilisé lundi après une ouverture en baisse et une brève incursion sous les 4 400 $ durant la séance asiatique, un plus bas inédit depuis le 19 août. Le XAU/USD évoluait autour de 4 436 $ au moment de la rédaction, après avoir culminé à 4 697 $ la semaine dernière, mais l’élan restait bridé, les marchés privilégiant le scénario d’une Réserve fédérale restrictive plus longtemps. Le métal a cédé environ 3,20 % vendredi, après que des commentaires au symposium de Jackson Hole ont propulsé le dollar américain et les rendements des Treasuries à courte maturité, tandis que l’outil CME FedWatch affichait une probabilité implicite de 61 % d’une hausse en septembre, contre environ 38 % auparavant. L’indice du dollar (DXY) a reflué vers 99,58 après 99,72, tandis que le rendement à 10 ans est monté à environ 4,75 %, un sommet depuis janvier 2025.
L’or affichait néanmoins encore un gain d’environ 10 % en août, soutenu par le plan du Trésor américain visant à doubler les rachats de titres à plus longue maturité pour soutenir la liquidité. Par ailleurs, le pétrole WTI (West Texas Intermediate) a bondi d’environ 3 % à près de 85,60 $ le baril, les tensions au Moyen-Orient ravivant les risques inflationnistes. Sur le plan technique, le XAU/USD est repassé sous sa moyenne mobile simple (SMA) à 200 jours, située à 4 529 $ ; le RSI s’est détendu autour de 55 et le MACD est passé légèrement sous sa ligne de signal. Les supports se situent sur la SMA à 100 jours à 4 370 $ et la SMA à 50 jours à 4 211 $, avec 4 000 $ en dessous, tandis que les résistances incluent 4 529 $ et 4 700 $. Les banques centrales ont ajouté 1 136 tonnes d’or, pour une valeur d’environ 70 milliards de dollars, en 2022, soit le plus important achat annuel jamais enregistré.
Stratégies de trading dans un marché de l’or volatil
Nous estimons que les traders sur produits dérivés doivent se préparer à une volatilité accrue sur les contrats à terme et les options sur l’or, alors que le marché digère le virage restrictif de la Réserve fédérale. Étant donné que l’or est passé sous sa moyenne mobile simple à 200 jours de 4 529 $, nous recommandons de privilégier des positions vendeuses ou l’achat d’options de vente (puts), avec un objectif de baisse proche de la SMA à 100 jours à 4 370 $. Les données historiques montrent que lorsque l’or enfonce cette moyenne mobile de long terme sur fond de remontée des anticipations de taux, il subit fréquemment une pression baissière additionnelle de 3 % à 5 % au cours des semaines suivantes.
Gestion du risque face aux pressions géopolitiques et inflationnistes
Cependant, la flambée des tensions au Moyen-Orient et un WTI proche de 85,60 $ constituent des risques inflationnistes haussiers susceptibles de provoquer des retournements brusques. Pour tirer parti de cet environnement très incertain, nous suggérons de mettre en place des stratégies d’options de type « strangle » acheteur, en achetant à la fois des calls et des puts hors de la monnaie. Cette configuration permet de profiter de mouvements de prix d’ampleur, que ce soit la peur géopolitique ou le durcissement monétaire qui l’emporte.
Nous devons aussi surveiller de près les prochaines statistiques américaines sur l’emploi (nonfarm payrolls) et l’ISM PMI, car un tableau macroéconomique solide ferait probablement dépasser à la probabilité de hausse des taux en septembre son niveau actuel de 61 %. Si le rendement du Treasury à 10 ans franchit son niveau actuel de 4,75 % en direction du seuil psychologique de 5,0 %, l’or devrait subir une forte pression de liquidation. Nous conseillons de maintenir des ordres stop-loss serrés sur toutes les positions au comptant et sur futures, afin d’éviter d’être pris à contre-pied lors de ces publications macroéconomiques à fort impact.
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