Le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, a déclaré que les récents mouvements du yen japonais étaient « plutôt bien contenus » et ne ressemblaient pas aux conditions désordonnées qui avaient conduit à une intervention conjointe Japon–États-Unis le mois dernier. Il a également indiqué que le Japon était probablement au terme du programme de reflation des Abenomics et qu’il prévoit de rencontrer le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, en marge de la réunion des ministres des Finances du G20. Bessent a dit qu’il ne donnerait pas de conseil sur l’opportunité pour la BoJ d’enchaîner deux hausses de taux, et a laissé entendre qu’Ueda agirait de manière appropriée en matière de politique monétaire avec le soutien du Premier ministre.
Concernant la Chine, Bessent a déclaré que Washington mènerait des discussions « très robustes », centrées sur la prévention de l’accès à des modèles puissants par des acteurs non étatiques. Il a dit qu’il exhorterait les pays du G20 à réévaluer leurs conditions commerciales avec la Chine afin de réduire les déséquilibres mondiaux, estimant que des barrières commerciales plus strictes pousseraient Pékin vers la demande intérieure. Les États-Unis cherchent des baisses de droits de douane portant sur 30 milliards de dollars de biens non stratégiques de chaque côté, tandis que Bessent a jugé inacceptable l’excédent commercial chinois de 1 200 milliards de dollars. Sur les marchés, l’USD/JPY gagnait 0,02 % à 160,15, tandis que l’AUD/USD reculait de 0,06 % à 0,7160.
Opportunités sur dérivés en yen, dollar et dollar australien
Nous estimons que les intervenants sur dérivés devraient tirer parti de la diminution du risque d’une intervention de change immédiate en vendant la volatilité haussière à court terme sur l’USD/JPY. Le Trésor américain considérant le passage du yen au-delà de 160 comme « contenu » plutôt que désordonné, la prime de peur qui avait auparavant fait grimper la volatilité implicite des options devrait se résorber. Nous recommandons de recourir à des stratégies de short strangle ou d’émettre des options d’achat hors de la monnaie sur l’USD/JPY afin de capter l’érosion de cette prime au cours des deux prochaines semaines.
La pression fondamentale sur le yen demeure forte, l’écart de taux entre les États-Unis et le Japon persistant. Actuellement, le rendement du Treasury américain à 10 ans évolue autour de 4,1 %, tandis que le rendement du JGB à 10 ans peine à se maintenir au-dessus de 1,1 %, ce qui laisse un différentiel d’environ 300 points de base. Nous suggérons de conserver des positions longues USD/JPY via des contrats à terme, avec des stop-loss serrés juste sous le seuil de 158 afin de se protéger contre tout changement inattendu de la politique de la Banque du Japon.
Nous devons également nous préparer à une volatilité accrue sur les actifs « proxy » de la Chine, à l’approche du très attendu sommet États-Unis–Chine fin septembre. Alors que Washington cible l’important excédent commercial chinois de 1 200 milliards de dollars et brandit la menace de barrières commerciales plus strictes, le dollar australien est particulièrement vulnérable. Les traders de dérivés devraient envisager l’achat de puts de protection sur l’AUD/USD, qui se traite actuellement en faiblesse à 0,7160, afin de se couvrir contre des annonces soudaines de droits de douane.
Implications des politiques États-Unis–Chine et technologiques
L’accent mis par les États-Unis sur la limitation de l’accès à des modèles avancés d’IA pour des acteurs non étatiques devrait entraîner des à-coups sur les dérivés liés aux grandes capitalisations technologiques. Nous recommandons d’acheter des spreads calendaires sur l’indice Nasdaq 100 afin de se positionner sur un renforcement du contrôle réglementaire visant les géants des semi-conducteurs et des logiciels orientés IA. Cette stratégie permet de bénéficier d’une hausse de la volatilité à plus long terme tout en limitant le coût initial de la prime.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
