Les publications du deuxième trimestre ont remis la thématique IA au cœur des actions américaines, après les inquiétudes initiales sur les dépenses d’investissement des hyperscalers et les flux de trésorerie disponibles. Le S&P 500 a inscrit de nouveaux records, et JPMorgan a relevé son objectif à 8.000 points pour 2026 après avoir déjà porté, en juin, une cible précédente de 7.600 à 7.800 ; ce nouveau niveau implique environ 3 % de potentiel de hausse par rapport à la clôture de la semaine dernière. L’indice avait franchi pour la première fois les 5.000 points en février 2024, après que la dynamique de l’IA générative s’est renforcée à la suite du lancement, en novembre 2022, du grand modèle de langage ChatGPT d’OpenAI. Plus tôt en 2026, après le déclenchement de la guerre entre les États-Unis et l’Iran, l’indice de référence avait reculé de plus de 8,5 % jusqu’en mars et glissé vers 6.300 points, les marchés réévaluant les risques d’inflation.
Les détails des résultats ont contribué à apaiser ces craintes. L’action Alphabet a perdu 5 % après le relèvement de sa prévision de capex à 195–205 milliards de dollars, soit +15 milliards au point médian, tandis que les projections indiquent également une accélération des dépenses des « Magnificent Seven » dans les infrastructures d’IA vers 750 milliards en 2026. Au niveau de l’indice, 86 % des entreprises ont dépassé les attentes de BPA et 77 % ont fait mieux que prévu sur le chiffre d’affaires ; la croissance agrégée des bénéfices du T2 2026 s’établit à 47,4 % sur un an, le rythme le plus élevé depuis près de cinq ans. Pour le T3, les estimations de croissance des bénéfices sont passées de 14 % en janvier à 21,7 % récemment, avec des révisions qui s’étendent au-delà de la technologie vers l’énergie et d’autres secteurs cycliques.
Saisonnalité de septembre et positionnement pour capter le potentiel haussier
À l’approche de septembre 2026, le S&P 500 évolue près de ses records autour de 7.800 points, porté par une croissance des bénéfices de 47,4 % sur un an au deuxième trimestre. Alors que Wall Street relève ses objectifs de fin d’année à 8.000 points, nous estimons que les intervenants sur les dérivés devraient se positionner pour tirer parti de cet élan. Il convient toutefois de se préparer à des à-coups de court terme, au regard des schémas historiques des prochaines semaines.
Historiquement, septembre est le mois le plus difficile de l’année pour le S&P 500, avec un recul moyen d’environ 1,2 % sur les dernières décennies. Toute baisse saisonnière dans les semaines à venir doit être vue comme une opportunité d’achat de premier plan plutôt que comme un motif de panique. Le recours à des spreads haussiers (bull call spreads) sur le SPX avec des échéances d’octobre ou de novembre permet de limiter le risque tout en se positionnant pour une progression vers 8.000 points.
Stratégies options et gestion du risque
Avec des géants de la tech qui accélèrent leurs investissements dans les infrastructures d’IA vers 750 milliards de dollars cette année, les fondamentaux des entreprises demeurent particulièrement solides. Comme les estimations de bénéfices du T3 ont déjà été révisées à la hausse à 21,7 %, on peut s’attendre à une remontée de la volatilité implicite à l’approche de la prochaine saison des résultats. La vente de puts hors de la monnaie sur des valeurs technologiques de très grande capitalisation constitue un bon moyen de générer des primes lors de replis brefs du marché.
Si l’optimisme reste élevé, les effets inflationnistes persistants du conflit antérieur en Iran rappellent que la volatilité peut revenir rapidement. Pour se couvrir contre des mouvements baissiers soudains, nous suggérons de conserver une part des portefeuilles en puts de protection bon marché, hors de la monnaie. Cette approche équilibrée permet de rester fortement exposé au potentiel haussier porté par l’IA tout en se protégeant contre des chocs géopolitiques inattendus.
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