La Bangko Sentral ng Pilipinas a relevé son taux directeur de 25 points de base à 5,0 %, afin d’ancrer les anticipations d’inflation et de soutenir le peso philippin. Au T3 2026, le peso est la seule devise de l’ASEAN-6 à s’être affaiblie face au dollar, en baisse de 0,8 % contre l’USD, tandis que ses pairs se sont renforcés sur la même période. Les autres devises de l’ASEAN-6 se sont appréciées de 0,9 % à 1,7 %, soulignant la sous-performance relative du peso.
Le scénario décrit est celui de banques centrales de l’ASEAN-6 restant inchangées jusqu’à la fin de 2026, les Philippines constituant la seule exception en raison d’une inflation au-dessus de la cible. Dans ce contexte, une nouvelle hausse de taux mesurée de la BSP reste possible cette année, maintenant un biais restrictif. Le texte indique également que Bank Indonesia et la BSP seraient les premières à remettre sur la table le débat sur le resserrement, tandis que les autres banques centrales devraient ajuster leur politique plus graduellement.
Stratégies de trading dans un contexte de volatilité du peso
Nous suggérons aux traders de dérivés de se préparer à une volatilité accrue du peso philippin (PHP) en recourant à des options de change à court terme et à des contrats à terme (forwards). Alors que la banque centrale a récemment porté son taux directeur à 5,0 % pour soutenir la devise, la sous-performance actuelle du PHP — en baisse de 0,8 % face au dollar américain ce trimestre — offre une opportunité d’achat sur repli. Nous anticipons une stabilisation de la devise à mesure que le marché intègre cette posture offensive, ce qui rend les options d’achat (calls) sur le PHP attrayantes.
Au regard des tendances régionales, la faiblesse du PHP fait figure d’exception, alors que des devises comparables comme le baht thaïlandais et la roupie indonésienne ont progressé de 0,9 % à 1,7 % au T3 2026. Cette divergence s’explique largement par l’inflation domestique, qui reste tenace et demeure au-dessus de la fourchette cible du gouvernement, fixée entre 2,0 % et 4,0 %. Nous recommandons de tirer parti de cet écart de valorisation via des stratégies de valeur relative, en vendant les devises régionales les plus solides contre le PHP.
Opportunités sur le marché des swaps de taux
Sur le marché des swaps de taux d’intérêt, nous conseillons de se positionner sur une remontée des rendements en payant le taux fixe sur des maturités courtes à intermédiaires. Une nouvelle hausse de taux de 25 points de base apparaît très probable d’ici la fin de l’année, ce qui devrait pousser les taux de swap locaux à la hausse. Ce biais hawkish fait des Philippines le seul récit de resserrement monétaire dans la région, offrant une opportunité différenciante de portage (yield pickup).
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