Le dollar américain a évolué de façon contrastée près d’un plus haut d’une semaine, alors que les actions et les rendements obligataires étaient globalement mieux orientés, et que les principales paires de devises testaient des seuils techniques. L’EUR/USD gravitait autour de sa moyenne mobile à 200 jours, tandis que l’USD/JPY s’approchait de 160,00, des niveaux susceptibles d’amplifier les mouvements en cas de franchissement. Les commentaires de la Fed autour de Jackson Hole étaient partagés, même si l’analyse mentionnée estimait que la politique reste légèrement restrictive, laissant une marge pour une revalorisation « dovish » des anticipations de taux.
Les contrats à terme sur les fed funds étaient présentés comme intégrant une probabilité de 35 % d’une hausse de 25 pb à 3,75–4,00 % lors de la réunion du 16 septembre, ainsi que près de 50 pb de resserrement sur les 12 prochains mois. L’attention s’est également portée sur la révision préliminaire annuelle de l’étalonnage des emplois (payroll benchmark) du Bureau of Labor Statistics attendue à 15h00 (Londres) et 10h00 (New York), pour laquelle un ajustement à la hausse de 185 000 est anticipé, ce qui impliquerait que la progression de l’emploi a été sous-estimée d’environ 15 000 par mois sur les 12 mois jusqu’à mars 2026. Un ajustement à la baisse était présenté comme un risque alimentant les inquiétudes d’un ralentissement des embauches.
Opportunités de trading stratégique dans un contexte d’anticipations de Fed plus accommodantes
Nous estimons que les traders de produits dérivés devraient se préparer à un possible repli du dollar américain dans les prochaines semaines, alors que les attentes de marché penchent vers une Fed plus accommodante. Avec l’EUR/USD qui teste sa moyenne mobile cruciale à 200 jours et l’USD/JPY qui évolue près du seuil de 160,00, ces niveaux techniques clés constituent d’excellents points d’entrée pour des positions à contre-courant. Si la Réserve fédérale s’oriente vers une politique monétaire plus souple, un retournement marqué sur ces principales paires de devises est très probable.
À l’heure actuelle, les contrats à terme sur les fed funds n’indiquent qu’une probabilité de 35 % d’une hausse de taux de 25 points de base lors de la prochaine réunion du 16 septembre, visant une fourchette cible de 3,75 % à 4,00 %. Historiquement, lorsque le marché surestime le caractère restrictif de la Fed pendant des phases de désinflation — comme le recul du PCE core américain à 2,5 % plus tôt cette année — l’indice dollar (DXY) a tendance à reculer en moyenne de 2 % à 3 % au cours du mois suivant. Nous recommandons d’utiliser des options put sur USD à courte maturité afin de tirer parti de ce risque baissier potentiel tout en limitant le risque de prime.
Signaux du marché du travail et configurations de trades FX clés
Même si la révision attendue aujourd’hui, à la hausse de 185 000, des emplois annuels du BLS suggère une solidité passée jusqu’en mars 2026, l’élan actuel du marché du travail ralentit clairement. Les dernières demandes hebdomadaires d’allocations chômage, proches de 235 000, indiquent que le rythme des embauches après l’été s’est refroidi. Nous conseillons aux traders d’exploiter cet écart en achetant des options call EUR/USD, anticipant que des statistiques économiques plus faibles contraindront la Fed à adopter une posture plus accommodante.
Nous voyons également une configuration très favorable sur l’USD/JPY près de la zone de résistance à 160,00. Cette barrière psychologique appelle historiquement des interventions importantes, à l’image des opérations de marché massives de 9 800 milliards de yens observées lors de précédents pics de change. L’achat d’options call JPY hors de la monnaie (out-of-the-money) permet aux traders de capter des mouvements rapides de baisse de l’USD/JPY si les rendements des Treasuries reculent avant la décision du FOMC de septembre.
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