L’indice des prix à la consommation « core-core » de Tokyo, qui exclut à la fois l’alimentation et l’énergie, a progressé de 2 % sur un an en août. Cette statistique permet de mesurer les tensions inflationnistes sous-jacentes dans la capitale, en neutralisant deux des composantes les plus volatiles.
À 2 %, le dernier taux annuel indique que l’inflation selon cette mesure demeure au-dessus de zéro et fournit un point de donnée opportun avant les publications nationales plus larges. Cette série est couramment suivie pour détecter des signes d’inflation tirée par la demande intérieure, puisqu’elle élimine l’effet des fluctuations des prix des produits frais et de l’énergie.
Implications Pour La Politique Monétaire Et Les Taux D’intérêt
La publication d’aujourd’hui de l’IPC core-core de Tokyo à 2,0 % pour août montre que l’inflation sous-jacente au Japon se maintient pile au niveau de l’objectif de la Banque du Japon. Cet indicateur clé, qui exclut les produits frais et l’énergie, suggère que les pressions domestiques sur les prix restent résilientes. Nous estimons que cette statistique solide maintient la pression sur la Banque du Japon pour envisager de nouvelles hausses de taux lors de ses prochaines réunions d’automne.
Pour les traders de dérivés de taux, nous recommandons de vendre des contrats à terme sur obligations d’État japonaises (JGB) dans les semaines à venir. Tant que l’inflation se maintient au seuil de 2 %, les anticipations de marché d’un nouveau relèvement de taux augmenteront, poussant les rendements des JGB à la hausse et les prix des obligations à la baisse. Historiquement, les rendements des JGB à 10 ans ont testé le niveau de 1 % lorsque la pression hawkish se renforce, et ces données pourraient les propulser encore plus haut.
Stratégies De Trading Et De Couverture Sur Les Marchés Des Changes Et Des Actions
Sur le marché des dérivés de change, il convient de se préparer à un yen japonais plus fort en achetant des options d’achat (calls) sur JPY ou en vendant des contrats à terme USD/JPY. Le resserrement de l’écart de taux entre la Réserve fédérale et la Banque du Japon devrait favoriser des flux de capitaux de retour vers le yen. Les dernières données de la CFTC montrent que les opérateurs spéculatifs réduisent déjà leurs positions nettes vendeuses sur le yen, une tendance que nous anticipons s’accélérer après le rapport d’inflation du jour.
Nous devrions également chercher à couvrir notre exposition aux actions japonaises via des options sur l’indice Nikkei 225, car un yen plus fort pèse généralement sur les valeurs japonaises orientées vers l’export. Historiquement, des appréciations soudaines du yen ont déclenché des dégagements rapides sur de grands exportateurs comme Toyota et Sony. L’achat d’options de vente (puts) proches du cours (« near-the-money ») sur le Nikkei 225 aidera à protéger les portefeuilles contre tout mouvement baissier soudain au cours du mois à venir.
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