L’USD/JPY a évolué juste sous 159,50 jeudi, en hausse de 0,05 % dans une fourchette de 42 pips, prolongeant une cinquième séance de gains modestes. La paire reste sous une EMA 50 jours orientée à la baisse, située à 160,00, tandis qu’une EMA 200 jours ascendante se trouve juste sous 158,00 ; le Stoch RSI journalier gravitait autour de 69 et montait.

Fin juillet, la paire a progressé jusqu’à un peu moins de 164,00 avant qu’une opération conjointe Tokyo–Washington — la première depuis 1998 — ne la ramène vers la zone des 155,00 en l’espace de deux séances. Un record de 8.450 milliards de yens a été engagé en une seule session, suivi d’environ 5.300 milliards supplémentaires ; quatre semaines plus tard, le spot se situe à une douzaine de pips environ du point médian de ce mouvement. Le taux directeur japonais est à 1,00 % contre une fourchette cible américaine de 3,50 % à 3,75 %, soit un écart d’environ deux points et demi, et même un passage à 1,25 % en septembre laisserait encore plus de deux points d’écart. À Tokyo, l’IPC cœur (hors produits frais) est remonté à 1,9 % en juillet contre 1,6 % et au-dessus d’un consensus à 1,7 %, tandis que l’inflation cœur nationale ressort à 1,8 % face à une cible de 2 % ; le consensus voit désormais l’IPC cœur de Tokyo à 1,7 %. Les anticipations de marché pour septembre sont passées d’environ 65 % le 7 août à un peu moins de 80 %, alors que les données de Tokyo sont attendues à 23h30 GMT avec l’inflation totale et l’indice hors alimentation et énergie à 2 % précédemment, le cœur après 1,9 %, et le chômage de juillet à 2,5 % inchangé ; l’année de base de l’IPC a été déplacée de 2020 à 2025. Côté américain, les rendez-vous incluent l’intervention du président de la Fed à Jackson Hole vendredi à 14h00 GMT, ainsi que la révision annuelle de référence (benchmark revision), tandis que le PMI de Chicago à 13h45 GMT est attendu à 57 contre 57,6 ; le commerce de détail japonais suivra dimanche à 23h50 GMT, après 0,5 % en glissement annuel et -4,1 % en mensuel. La semaine prochaine apportera l’ISM manufacturier américain mardi à 14h00 GMT, attendu à 55,3 contre 55,6, les offres d’emploi à 7,359 millions, l’ADP mercredi à 12h15 GMT après 44.000, l’ISM services après 54,1, et vendredi l’emploi (payrolls) à 12h30 GMT après -23.000 avec un chômage à 4,1 %, avant la réunion de la Banque du Japon des 17–18 septembre.

Perspectives techniques et interventions récentes

Nous surveillons l’USD/JPY qui oscille juste sous 159,50, enchaînant une cinquième séance consécutive de progression graduelle sans véritable élan de cassure. La paire évolue actuellement sous son EMA 50 jours orientée à la baisse à 160,00, tandis que l’EMA 200 jours, en hausse, se situe nettement plus bas vers 158,00. Avec un Stochastic RSI journalier proche de 69 et en progression, nous anticipons une ultime poussée de court terme vers le seuil des 160,00 avant un retournement.

Ce repli intervient après des interventions conjointes massives de Tokyo et Washington, rappelant l’opération historique de soutien du marché de 9.800 milliards de yens en 2024. Malgré un premier engagement de 8.450 milliards de yens, suivi de 5.300 milliards supplémentaires pour ramener la paire vers 155,00, le marché a déjà effacé la moitié de ces pertes. Nous y voyons la preuve que les interventions de change de grande ampleur n’offrent qu’un répit temporaire lorsque les moteurs macroéconomiques sous-jacents restent inchangés.

Différentiels de taux, contraintes budgétaires et stratégies de trading

Le principal moteur demeure l’ampleur de l’écart de rendement : le taux directeur japonais à 1,00 % fait pâle figure face à la fourchette cible américaine de 3,50 % à 3,75 %. Même si la Banque du Japon relève son taux à 1,25 % en septembre, le différentiel résiduel de deux points de pourcentage maintient le portage (carry trade) très rentable. Parallèlement, l’élargissement du déficit budgétaire japonais, aggravé par des baisses d’impôts et des mesures de relance, continue de peser sur la valeur de long terme du yen.

La pression politique monte également, poussant les anticipations de hausse de taux en septembre à près de 80 % contre 65 % plus tôt ce mois-ci, alors même que l’IPC cœur de Tokyo reste sous la cible de 2 % à 1,9 %. Dans la mesure où l’inflation actuelle est largement importée via un taux de change faible, la banque centrale utilise les relèvements de taux comme outil de défense de la devise plutôt que comme remède à l’inflation. Nous anticipons une volatilité élevée à l’approche des prochaines statistiques d’emploi américaines et de la réunion de politique monétaire de la Banque du Japon des 17-18 septembre.

Nous recommandons aux opérateurs sur produits dérivés de conserver un biais baissier sur la paire tant que la résistance à 160,00 tient. Vendre les rebonds au voisinage de cette EMA 50 jours baissière offre un profil rendement/risque attractif, avec pour objectifs des zones de support à 159,00 puis 158,00. Toute clôture journalière au-dessus de 160,00 invaliderait ce scénario baissier, et déplacerait alors notre focus vers des cibles supérieures à 160,50 puis 161,50.

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