USD/KRW a évolué près d’un plus bas d’un an après que la Banque de Corée a relevé ses taux de 25 pdb pour une deuxième réunion consécutive, portant le taux directeur à 3,00 %. Un sondage Bloomberg montrait que 14 des 22 analystes anticipaient une hausse, tandis que les autres tablaient sur un statu quo. La banque centrale a adouci sa communication, supprimant son engagement antérieur en faveur d’une orientation compatible avec de nouvelles hausses de taux et indiquant à la place que le calendrier et le rythme de relèvements supplémentaires du taux directeur dépendront des données à venir.
Les projections de politique monétaire continuent néanmoins de signaler un potentiel de resserrement. Dans les anticipations conditionnelles à six mois, six membres ont retenu 3,50 %, dix ont indiqué 3,25 % et cinq ont indiqué 3,00 %. Les swaps intègrent un taux de politique monétaire plus proche de 3,50 % au cours des six prochains mois, puis de 3,75 % sur les douze mois suivants. L’excédent courant de la Corée du Sud s’établissait à 9,4 % du PIB au T1, tandis que l’inclusion complète dans le WGBI d’ici novembre devrait soutenir les flux étrangers vers les obligations.
Stratégies de trading pour un won plus fort
Nous suggérons aux traders de dérivés de privilégier des positions vendeuses sur l’USD/KRW ou d’acheter des options d’achat (calls) sur le won sud-coréen (KRW) dans les prochaines semaines. Les relèvements consécutifs de la Banque de Corée à 3,00 % ont ramené l’USD/KRW près d’un plus bas d’un an, ce qui signale une tendance baissière marquée pour la paire. Avec une courbe des swaps qui intègre un taux de politique monétaire plus proche de 3,50 % sur les six prochains mois, l’environnement de rendement continue de favoriser un won plus ferme.
Notre scénario favorable est fortement conforté par la phase finale d’inclusion complète de la Corée du Sud dans le FTSE World Government Bond Index (WGBI) en novembre 2026. Cet événement majeur devrait générer jusqu’à 60 Md$ d’entrées régulières de capitaux étrangers sur le marché obligataire local, créant une demande durable pour la devise. Les traders peuvent tirer parti de ce changement structurel en se positionnant à l’achat sur le KRW via des contrats à terme (forwards) afin de capter une appréciation progressive.
Facteurs macroéconomiques et gestion des risques
Par ailleurs, les fondamentaux macroéconomiques de la Corée du Sud demeurent exceptionnellement solides, soutenus par un important excédent courant qui a récemment dépassé 9 Md$ en données mensuelles. Nous estimons que le KRW est nettement sous-évalué au regard de la vigueur de l’économie, laissant un potentiel significatif de hausse. Vendre des options d’achat (calls) sur l’USD/KRW permet aux traders d’encaisser des primes tout en se positionnant sur la baisse anticipée du taux de change.
Même si la banque centrale adopte désormais une posture plus dépendante des données, le matelas macroéconomique sous-jacent constitue un filet de sécurité pour des positions haussières sur le won. Nous recommandons de maintenir un levier modéré et de placer des stop-loss serrés près des niveaux de résistance récents afin de se prémunir contre la volatilité à court terme des marchés mondiaux. Le recours à des stratégies de « collar » via options peut également aider à limiter le risque baissier tout en profitant des flux attendus à l’approche de l’échéance d’inclusion au WGBI en novembre.
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