Le yen est resté dans une fourchette étroite autour de 159,30 pour un dollar en séance européenne jeudi, l’USD/JPY consolidant avant le discours du président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, au symposium de Jackson Hole vendredi. L’indice du dollar (DXY) évoluait autour de 99,15 après avoir prolongé ses gains mercredi, à la suite des données de juillet sur les dépenses de consommation personnelles (PCE) aux États-Unis, qui ont pointé une inflation persistante. Le PCE global a progressé à 3,7% sur un an, contre 3,6% attendu, tandis que le PCE sous-jacent s’est établi à 3,3% sur un an, conforme aux prévisions — une combinaison qui s’est accompagnée d’un raffermissement des rendements des Treasuries et a soutenu le dollar.
Au Japon, l’attention se déplace au-delà de la réunion de septembre de la Banque du Japon, où les marchés anticipent une hausse de taux de 25 points de base à 1,25%. Un sondage Reuters mené du 17 au 24 août a montré que 57% des économistes s’attendent à une hausse en septembre, contre 5% en juillet. Sur le plan graphique, l’USD/JPY se situait à 159,34, plafonné par l’EMA 20 jours à 159,47, tandis que le RSI s’établissait à 46,7 sous le seuil des 50; une résistance est identifiée autour de 159,47 et, en l’absence de supports immédiats clairement cartographiés, l’attention se reporte sur les précédents points bas de swing si la paire devait encore fléchir.
Volatilité de court terme et positionnement avant le symposium de Jackson Hole
Avec l’intervention demain du président de la Fed, Kevin Warsh, au symposium de Jackson Hole, nous recommandons aux traders sur dérivés de se concentrer sur la volatilité de court terme de l’USD/JPY. La volatilité implicite des options USD/JPY à une semaine augmente généralement de 15% à 20% avant ce symposium, ce qui rend les straddles acheteurs particulièrement attractifs. Étant donné que l’USD/JPY consolide actuellement de manière serrée autour de 159,30, une cassure marquée est probable une fois que la Fed aura clarifié sa position face à l’inflation PCE de juillet, persistante à 3,7%.
Stratégies de portefeuille autour de la réunion de la Banque du Japon
Nous devons également positionner nos portefeuilles en vue de la réunion de la Banque du Japon du 18 septembre, où 57% des économistes interrogés anticipent désormais une hausse de taux à 1,25%. Les récentes données de positionnement de la CFTC montrent que les fonds à effet de levier ont rapidement réduit leurs positions vendeuses sur le JPY, diminuant les contrats nets vendeurs de plus de 25 000 ces dernières semaines. Pour des stratégies de plus long terme, nous privilégions l’achat d’options d’achat sur le JPY afin de tirer parti du resserrement de l’écart de taux d’intérêt entre les États-Unis et le Japon.
Sur le plan graphique, nous conseillons de surveiller de près la moyenne mobile exponentielle à 20 jours à 159,47, qui agit actuellement comme un plafond à toute tentative de hausse. Si l’USD/JPY ne parvient pas à franchir ce niveau et que l’indice de force relative reste sous 50, l’ouverture de positions vendeuses sur futures est tout à fait envisageable. Les précédents historiques suggèrent que lorsque la résistance technique coïncide avec un durcissement (hawkish) de la BoJ, la paire peut rapidement reculer de 200 à 300 pips en direction des précédents points bas de swing.
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