Les commandes américaines de biens durables ont progressé de 1,1 % en juillet, au-delà du consensus à 0,7 %, signalant une demande plus ferme pour les biens manufacturés à longue durée de vie. Ce chiffre de référence s’ajoute aux éléments attestant de la résilience du versant « production de biens » de l’économie.
Cette surprise haussière pourrait peser dans l’évaluation de l’activité à court terme, les données sur les biens durables faisant souvent office d’indicateur avancé des conditions manufacturières et des tendances de l’investissement. Les marchés chercheront également une confirmation dans les détails associés et les prochaines publications, afin d’évaluer si la dynamique est largement partagée.
Perspectives pour les taux d’intérêt, les obligations et le dollar américain
La hausse de 1,1 % des commandes de biens durables en juillet, supérieure aux attentes, montre que l’industrie et l’investissement des entreprises restent très résilients. Nous estimons que ce dépassement, au-delà de la prévision de 0,7 %, obligera rapidement les intervenants sur les dérivés à écarter un scénario de baisses agressives des taux directeurs dans les prochains mois. En conséquence, il faut se préparer à une pression haussière immédiate sur les rendements des Treasuries à court terme et à un raffermissement du dollar.
Pour les opérateurs obligataires, nous recommandons de se positionner en faveur d’une hausse des rendements en vendant des futures de taux courts (STIR), comme les contrats SOFR. Les tendances historiques montrent que des commandes robustes de biens d’équipement retardent de manière fiable les cycles d’assouplissement des banques centrales, à l’image des réactions de marché observées lors de surprises macroéconomiques similaires fin 2024. Nous privilégions les échéances de fin 2026, à mesure que le marché s’aligne sur une Réserve fédérale plus restrictive.
Opportunités tactiques sur actions, changes et matières premières
Sur les dérivés actions, nous anticipons une volatilité accrue, faisant des options sur l’indice S&P 500 des cibles privilégiées. Des anticipations de taux plus élevés devraient plafonner les valorisations, ce qui rend les options de vente (puts) de court terme particulièrement efficaces comme couverture. Nous suggérons de recourir à des spreads de vente baissiers (bear put spreads) afin de capter une dynamique de repli sans surpayer la prime.
Nous voyons également des opportunités stratégiques sur les options de change, en privilégiant l’achat de calls sur dollar contre l’euro et le yen. Par ailleurs, un dollar plus fort devrait peser sur les cours de l’or, ouvrant une fenêtre pour vendre des calls ou acheter des puts visant le niveau de support de 2 400 dollars. Une gestion active de ces positions au cours des deux à trois prochaines semaines sera cruciale, le marché intégrant les prochaines statistiques d’inflation.
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