L’EUR/USD a légèrement progressé mardi, les développements au Moyen-Orient suscitant peu de réaction immédiate des marchés, tandis que le dollar américain est resté sous pression après la vague de ventes de la semaine dernière, liée à la décision du Trésor américain d’augmenter les rachats de titres d’État à plus longue échéance. La paire évoluait autour de 1,1671, sous le plus haut de trois mois à 1,1711 atteint vendredi. Le ministre pakistanais de l’Intérieur, Mohsin Naqvi, a qualifié de « très positive et productive » une rencontre avec le président iranien Massoud Pezeshkian, en présence du chef d’état-major de l’armée Asim Munir, alors que le Pakistan poursuit sa médiation entre les États-Unis et l’Iran. Cet effort diplomatique intervient après le lancement lundi par le Trésor américain de l’« Operation Economic Outcast », une campagne de sanctions élargie visant les soutiens financiers au gouvernement iranien.
Le rebond du dollar est resté limité, le renforcement des rachats ravivant les inquiétudes sur la trajectoire budgétaire américaine et la hausse de la dette, ce qui a pesé sur l’indice du dollar (DXY), autour de 98,95 après une brève incursion au-dessus de 99,00. Côté statistiques américaines, la moyenne sur quatre semaines de la variation de l’emploi ADP est montée à 11,75 k, contre 9,5 k. Les marchés se tournent désormais vers l’indice des prix PCE mercredi, puis vers le discours de Kevin Warsh, président de la Fed, vendredi lors du symposium de Jackson Hole. L’euro a été soutenu par des publications allemandes plus robustes : la croissance du PIB au deuxième trimestre s’est établie à 0,3% contre 0,2% attendu, tandis que la croissance annuelle a atteint 1% contre 0,9% anticipé et après 0,7% ; l’indice IFO du climat des affaires a également dépassé les attentes. Les anticipations de politique monétaire divergent : la Fed est perçue comme maintenant ses taux inchangés, tandis que la BCE devrait relever le coût du crédit en septembre.
Stratégies sur dérivés pour jouer la force de l’euro et les événements de volatilité
Nous recommandons aux intervenants sur dérivés de se positionner pour une poursuite de la vigueur de l’euro en achetant des options d’achat (calls) sur EUR/USD avec des échéances fixées à fin septembre. Alors que la paire se maintient près de 1,1671 et vise son plus haut de trois mois à 1,1711, la divergence de politique monétaire favorise nettement l’euro. Ce scénario haussier est étayé par l’anticipation d’une hausse des taux de la BCE en septembre, tandis que la Réserve fédérale devrait laisser ses taux inchangés.
Pour tirer parti des variations de marché à court terme, nous suggérons de privilégier des straddles acheteurs avant les données d’inflation PCE américaines de cette semaine et le discours du président de la Fed, Kevin Warsh, au symposium de Jackson Hole. La volatilité implicite des options EUR/USD a tendance à augmenter avant les grands rendez-vous des banques centrales, rendant les achats de volatilité en amont des événements particulièrement attractifs. Historiquement, des surprises sur l’inflation américaine ont déclenché des mouvements marqués de l’indice du dollar (DXY), qui évolue actuellement autour de 98,95.
Négocier l’indice du dollar et les actifs de la zone euro
Nous conseillons également de prendre des positions vendeuses sur le DXY via des contrats à terme, dans un contexte de dégradation des perspectives budgétaires américaines. La décision du Trésor d’augmenter les rachats de dette publique à plus longue maturité a ravivé les craintes de dépréciation du dollar, limitant toute hausse significative au-delà de 99,00. La pression vendeuse sur le billet vert pourrait s’intensifier dans les prochaines semaines, avec un risque de repli de l’indice vers un support clé à 97,50.
Enfin, les opérateurs peuvent tirer parti de la résilience économique de la zone euro en achetant des spreads haussiers de calls sur options de l’indice DAX allemand. La croissance du PIB allemand au T2, supérieure aux attentes à 0,3%, et une progression annuelle de 1% montrent que la première économie européenne déjoue les craintes de récession. Cette dynamique positive constitue un socle fondamental solide pour les actifs libellés en euros, protégeant les stratégies de dérivés orientées à l’achat contre les risques de baisse.
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