L’or a prolongé son rebond jusqu’à son plus haut niveau depuis plus de trois mois, avant de refluer légèrement, soutenu par un dollar américain plus faible qui tend à renforcer l’attrait du métal pour les acheteurs hors zone dollar. La hausse, entamée la semaine dernière, laisse désormais le lingot sensible aux mouvements de court terme sur les marchés des changes et des taux réels, l’or étant un actif non rémunéré.
L’attention se tourne à présent vers deux catalyseurs clés pour les anticipations de politique monétaire américaine : l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) de juillet, attendu mercredi, et un discours du président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, au symposium de Jackson Hole vendredi. Une inflation plus modérée pourrait renforcer les anticipations de baisse des taux, peser sur le dollar et réduire le coût d’opportunité de détention de l’or, tandis qu’une statistique plus ferme pourrait faire remonter les rendements des Treasuries et le billet vert. Les indications de Warsh pourraient aussi orienter la formation des prix des taux, alors que les marchés évaluent la trajectoire de l’inflation et de la politique monétaire. Selon une lecture de marché, l’or doit préserver le seuil de 4 600 dollars, avec la poursuite de la faiblesse du dollar et des rendements des Treasuries stables ou en baisse.
Volatilité de marché et stratégies de trading
Alors que les cours de l’or testent des sommets à trois mois à proximité de 4 600 dollars, les intervenants sur dérivés doivent se préparer à une volatilité accrue dans les prochains jours. L’orientation immédiate du métal précieux dépendra de la publication, demain, du rapport PCE de juillet et du très attendu discours de vendredi à Jackson Hole du président de la Fed, Kevin Warsh. Pour s’y préparer, nous recommandons de privilégier des options de court terme et des ordres stop-loss serrés sur les contrats à terme afin de protéger le capital contre des retournements de tendance soudains.
Analyse de scénarios : faiblesse du dollar contre signaux restrictifs
Si les données d’inflation PCE se révèlent plus faibles que la projection de 2,2 % en glissement annuel, nous anticipons un repli de l’indice du dollar (DXY) sous son récent niveau de soutien à 100,50. Historiquement, une baisse de 1 % de la valeur réelle du dollar a été corrélée à une hausse de 1,5 % à 2 % des prix de l’or. Dans ce scénario accommodant, les traders pourraient envisager l’achat d’options d’achat (calls) sur les contrats à terme sur l’or, avec des prix d’exercice visant 4 650 dollars, afin de capter l’élan haussier.
À l’inverse, il convient de rester vigilant face à une surprise restrictive de la part de Kevin Warsh s’il insiste à Jackson Hole sur la persistance de l’inflation des services. Un rebond du rendement du Treasury à 10 ans vers le seuil de 4,25 % réduirait rapidement l’attrait d’un lingot non rémunéré. Dans ce cas, nous recommandons de se repositionner vers des options de vente (puts) de protection ou d’initier des positions vendeuses, car une incapacité à tenir le support des 4 600 dollars pourrait déclencher des prises de bénéfices rapides jusqu’à 4 480 dollars.
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