Les actions américaines ont légèrement progressé en fin de séance mais ont terminé la semaine en baisse, les indicateurs US solides et les anticipations autour des résultats de NVIDIA ayant incité à des rachats de positions vendeuses. L’indice Composite Output de S&P Global a atteint son plus haut niveau en plus de quatre ans, tandis que les analystes de Bloomberg ont relevé leur prévision de croissance du PIB américain au troisième trimestre à 2,5 %, ce qui a soutenu le S&P 500. L’attention se porte également sur les efforts du Trésor pour contenir les rendements des Treasuries, que Bank of America a baptisés le « Bessent put » ; un échec à maîtriser les coûts d’emprunt renchérirait le financement des dépenses d’intelligence artificielle des hyperscalers et pourrait peser sur les valeurs technologiques. Goldman Sachs indique que les hedge funds diversifient en s’éloignant de certains segments du S&P 500 au profit d’autres émetteurs.
Cette même politique sur les rendements est présentée comme un catalyseur potentiel d’un mouvement « sell America » vers d’autres régions. Le STOXX Europe 600 gagne 10 % depuis le début de l’année, contre +12 % pour le S&P 500, même si l’écart se réduit à mesure que les entreprises européennes ont enregistré une hausse de 18 % du bénéfice par action au deuxième trimestre après une croissance stagnante en 2024–2025. Goldman Sachs et JPMorgan visent le STOXX Europe 600 à 670–680 points, soit environ 3 % au-dessus des niveaux actuels.
Risques Pour la tech américaine liés à la politique de rendements du Trésor
Nous suggérons aux traders de dérivés de se préparer à un net rééquilibrage au détriment des géants technologiques américains, alors que les mesures de contrôle des rendements du Trésor risquent de se retourner contre leurs objectifs. Si le coût de financement des hyperscalers de l’intelligence artificielle augmente, le rallye de 12 % du S&P 500 depuis le début de l’année pourrait rapidement s’inverser. L’achat d’options de vente (puts) de protection sur les principaux indices tech américains ou sur NVIDIA avant sa prochaine publication de résultats constitue une couverture prudente contre ce risque baissier.
Opportunités sur les actions européennes
Parallèlement, nous voyons une opportunité convaincante de rotation vers les actions européennes via l’achat d’options d’achat (calls) sur le STOXX Europe 600. L’indice européen progresse de 10 % cette année, largement soutenu par un bond impressionnant de 18 % du bénéfice par action au deuxième trimestre. Ce puissant rebond intervient après la stagnation de la croissance des entreprises observée en 2024 et 2025, montrant que l’écart de performance avec les États-Unis se réduit rapidement.
Les grandes banques d’investissement anticipent un mouvement du STOXX Europe 600 vers 670–680 points, ce qui représente un potentiel supplémentaire d’environ 3 %. Nous recommandons de structurer des spreads haussiers via des bull call spreads sur des produits répliquant l’indice européen afin de capter cette dynamique à un coût relativement faible. Cette approche limite le risque en capital tout en nous positionnant pour bénéficier de l’évolution des flux internationaux de capitaux.
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