Les actions mondiales ont terminé vendredi en hausse, même si plusieurs marchés ont tout de même clôturé la semaine dans le rouge, avec des États-Unis en retrait tandis que les pays nordiques figuraient parmi les régions les plus solides. L’orientation des marchés a été façonnée par quatre thèmes : les risques pesant sur les flux de pétrole via le détroit d’Ormuz, la pérennité du cycle d’investissements (capex) lié à l’IA, le retour des inquiétudes concernant une dépréciation du dollar, et des indicateurs macroéconomiques exceptionnellement robustes. Cet élan macro est resté le principal soutien, renforcé par les publication des PMI de vendredi, aux côtés de résultats d’entreprises résilients.
La performance sectorielle a continué de signaler une dynamique cyclique plutôt qu’un basculement vers les valeurs défensives. Les matériaux ont mené les gains sur la semaine, tandis que les services aux collectivités (utilities) ont sous-performé, ce qui suggère l’absence de rotation défensive malgré des récits géopolitiques et de politique économique élevés. La volatilité est restée contenue, le VIX évoluant autour de 15,5 tout au long de la semaine et finissant globalement inchangé. À l’ouverture, les actions asiatiques étaient majoritairement en baisse et la Corée du Sud affichait les variations les plus marquées, tandis que les contrats à terme sur actions américaines et européennes se traitaient près des niveaux de clôture de vendredi.
Positionnement sur dérivés dans un contexte macroéconomique résilient
Alors que les marchés mondiaux font preuve d’une résilience remarquable, portée par des PMI manufacturiers et de services robustes, nous estimons que les intervenants sur dérivés devraient éviter un positionnement excessivement défensif dans les semaines à venir. Le VIX oscille actuellement autour de 15,5, indiquant que l’aversion au risque demeure modérée malgré des replis hebdomadaires локализés. Dans cet environnement de faible volatilité, nous recommandons la vente d’options de vente (puts) sur de larges indices afin de capter la prime, tant que les fondamentaux macroéconomiques restent solides.
Nous observons un leadership cyclique net, les matériaux surperformant les utilities, ce qui confirme qu’une rotation défensive n’est pas à l’œuvre. Pour les opérateurs sur options, cela implique de privilégier des spreads haussiers (call spreads) sur des ETF industriels et de matériaux plutôt que de se réfugier dans les secteurs défensifs традиitionnels. Historiquement, lorsque les secteurs cycliques mènent la hausse en période de PMI élevés, les stratégies d’options fondées sur le momentum délivrent les meilleurs rendements ajustés du risque.
Opportunités stratégiques par secteurs et régions
Le déploiement en cours des infrastructures d’IA et les pressions géopolitiques sur l’offre pétrolière continuent d’agir comme des moteurs majeurs des marchés. De récentes données sectorielles montrent que les dépenses d’investissement technologiques mondiales devraient augmenter de plus de 15 % en 2026, rendant les options axées sur la technologie particulièrement attractives lors de replis limités. Les traders peuvent utiliser des calendriers acheteurs (long call calendars) sur des ETF des secteurs de l’énergie et de la technologie afin de tirer parti de ces tendances sans surpayer la volatilité implicite des échéances courtes.
Bien que les marchés américains aient connu de légers replis la semaine dernière, les actions européennes et nordiques affichent une force relative surprenante. Nous suggérons d’examiner des stratégies d’options de force relative, par exemple en achetant des calls sur des options d’indice européen tout en couvrant via des positions vendeuses sur des indices asiatiques plus volatils. Cette approche équilibrée protège le capital contre une volatilité mondiale de court terme tout en restant alignée sur la résilience macroéconomique d’ensemble.
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