Les ventes au détail en Nouvelle-Zélande ont reculé de 0,5 % en rythme trimestriel au deuxième trimestre, en deçà des attentes du marché qui tablaient sur une hausse de 0,1 %. Ce résultat signale un affaiblissement de la dynamique de consommation des ménages sur la période.
L’écart par rapport au consensus laisse un différentiel de 0,6 point de pourcentage entre le chiffre publié et les prévisions, ce qui renforce le ton plus mou de la demande intérieure au T2.
Pression baissière sur le dollar néo-zélandais
Le recul des ventes au détail au T2 (-0,5 %) indique que les consommateurs néo-zélandais réduisent nettement leurs dépenses, un mouvement bien plus marqué que la progression de 0,1 % attendue. Nous estimons que cette baisse prononcée exercera une pression baissière immédiate sur le dollar néo-zélandais (NZD) dans les prochaines semaines. Les intervenants sur dérivés pourraient envisager de vendre le kiwi à découvert ou d’acheter des options de vente sur NZD/USD afin de tirer parti de cette dynamique baissière.
Taux d’intérêt et actions locales sous pression
Cette statistique décevante accroît la probabilité que la Reserve Bank of New Zealand accélère son cycle de baisses de taux. Alors que les marchés de swaps sont déjà orientés vers un scénario accommodant, nous anticipons un repli des taux de swap à deux ans néo-zélandais sous leurs niveaux actuels. Les opérateurs peuvent chercher à en profiter via des positions acheteuses sur des contrats à terme de taux d’intérêt à court terme.
Par ailleurs, la dégradation des ventes au détail pèsera sur les actions domestiques, en particulier sur le secteur de la consommation discrétionnaire. Nous suggérons le recours à des spreads baissiers via options de vente (bear put spreads) sur les valeurs néo-zélandaises liées à la consommation afin de protéger les portefeuilles contre un repli plus large du marché. Les tendances historiques montrent que des contractions des ventes au détail d’une telle ampleur précèdent souvent des phases de baisse de plusieurs semaines des actions locales.
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