Les données de la CFTC pour la semaine close le 18 août ont montré un biais plus ferme des positions spéculatives, mené par le pétrole et par un certain rachat de positions sur le dollar canadien. Les positions nettes longues sur le WTI ont progressé de près de 23 000 à environ 122 100 contrats, soit la plus forte hausse hebdomadaire depuis fin juillet, tandis que le positionnement restait autour du 13e centile de sa fourchette sur cinq ans. Les positions nettes courtes sur le CAD se sont réduites d’environ 15 200 à quelque 158 200, la meilleure amélioration depuis début mai, à mesure que l’USD/CAD s’est détendu ; la position nette demeurait proche du 9e centile.

Ailleurs, le yen s’est affaibli, le positionnement se dégradant d’environ 10 800 contrats, et l’exposition au VIX est devenue encore plus baissière avec une baisse de 14 500, la plus marquée depuis le 2 juin. Dans le détail, les positions longues brutes ont augmenté d’environ 5 400, mais les positions courtes brutes ont bondi de près de 20 000, laissant des positions nettes courtes proches de 89 500 et autour du 8e centile. Les positions nettes courtes sur l’AUD se sont accrues d’environ 5 000 alors même que l’AUD/USD progressait, tandis que la GBP et l’EUR s’amélioraient d’environ 1 600 et d’un peu plus de 900. La position nette longue sur le café a augmenté d’environ 3 200 à un peu plus de 30 300, tirée par une baisse d’environ 3 900 des positions courtes brutes contre un recul de 662 des longues brutes, la rapprochant du 29e centile. Les positions nettes longues sur l’or ont augmenté de plus de 4 200 à près de 222 200, alors même que les prix reculaient légèrement ; le positionnement est resté proche du 96e centile, tandis que l’EUR se situait près du 4e.

Opportunités de trading sur les matières premières et les devises

Nous devrions chercher à accompagner la montée en puissance de la dynamique haussière du brut WTI, les positions nettes longues spéculatives ayant bondi de près de 23 000 contrats à 122 100. Comme le positionnement sur le pétrole reste proche du bas de sa fourchette sur cinq ans (13e centile), nous y voyons une marge importante pour que ce rebond se prolonge, alors que les craintes sur l’offre mondiale persistent. Acheter des options d’achat (calls) sur le brut ou se positionner à l’achat sur les contrats futures du mois le plus proche apparaît actuellement comme un pari au profil rendement/risque particulièrement attractif.

Dans le même temps, il faut se préparer à un potentiel short squeeze sur le dollar canadien. Avec des positions nettes courtes situées à un niveau extrême (9e centile), le rachat récent de plus de 15 000 contrats vendeurs suggère que la tendance est en train de tourner. Nous recommandons d’accumuler des positions longues CAD contre dollar, d’autant que l’USD/CAD semble prêt à enfoncer ses derniers niveaux de support.

Sur le marché des changes, nous devrions continuer de vendre le yen à court terme, le biais baissier se reconstituant. Les dernières données montrent une baisse des positions nettes longues sur le yen tandis que les positions courtes augmentent, ce qui remet l’USD/JPY sur une trajectoire ascendante vers 148,00. Nous pouvons exploiter cette divergence via des stratégies haussières sur l’USD/JPY (spreads), tout en surveillant de près tout risque d’intervention soudaine de la banque centrale.

Volatilité et positionnement sur les métaux précieux

Nous voyons également une opportunité d’exploiter le biais fortement baissier du marché de la volatilité actions. Les positions nettes courtes sur le VIX ont grimpé à près de 89 500 contrats, plaçant l’exposition à la volatilité à un niveau historiquement faible (8e centile). Le VIX évoluant près de ses plus bas depuis le début de l’année, autour de 15, nous conseillons d’acheter des options d’achat sur le VIX, peu coûteuses, afin de se couvrir contre un pic soudain et violent de la turbulence de marché.

Enfin, une extrême prudence s’impose sur l’or, qui demeure la position longue la plus consensuelle du marché (96e centile). Malgré des positions nettes longues au-delà de 222 000 contrats, le spot peine à progresser, ce qui signale une divergence baissière. Pour protéger les portefeuilles, il convient d’envisager de réduire l’exposition à l’or ou d’acheter des options de vente (puts) afin d’anticiper une correction liée à des prises de bénéfices.

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