Commerzbank s’attend à un léger repli de l’indice Ifo du climat des affaires en Allemagne, à 86,0 en août contre 86,6 en juillet, alors que le regain d’inquiétudes autour de la guerre en Iran et la hausse des prix de l’énergie pèsent sur le moral. Le chiffre de juillet a pu être soutenu par l’accord intérimaire entre les États-Unis et l’Iran, qui avait entraîné une chute marquée des prix de l’énergie ; la banque anticipe des anticipations plus sceptiques dans la dernière enquête. Les perturbations des chaînes d’approvisionnement liées au faible niveau des fleuves sont également citées comme un frein potentiel.
Les économistes distinguent des anticipations en dégradation d’une appréciation plus stable de la situation actuelle. La composante « situation actuelle » a, globalement, à peine bougé depuis le début du conflit, reproduisant le schéma observé un an plus tôt et suggérant, à ce stade, des dommages opérationnels limités liés à la hausse des coûts de l’énergie. Commerzbank table sur peu de changement de cette évaluation en août, tout en soulignant que l’incertitude autour de la composante « situation actuelle » est plus élevée que pour les anticipations.
Implications de trading du recul de l’indice Ifo et de la volatilité des marchés de l’énergie
À l’approche de la publication la semaine prochaine de l’indice Ifo allemand du climat des affaires, nous anticipons un recul de 86,6 à 86,0 sous l’effet du regain de tensions géopolitiques en Iran et de la flambée des prix de l’énergie. Cette baisse attendue implique que les opérateurs sur dérivés doivent se préparer à une pression baissière de court terme sur le DAX et l’euro. Historiquement, un repli des anticipations des entreprises de cette ampleur s’accompagne d’une hausse de la volatilité sur les options actions européennes, rendant les options de vente (puts) de court terme sur le DAX intéressantes à titre défensif.
Avec le net rebond des prix de l’énergie après le bref répit lié à l’accord intérimaire États-Unis–Iran, nous suggérons de se positionner en vue d’une volatilité persistante sur l’énergie. Le Brent subit déjà des pressions haussières, et les contrats à terme sur le gaz naturel européen (TTF) pourraient encore s’envoler si les tensions au Moyen-Orient s’aggravent. Les traders sur dérivés peuvent en tirer parti en achetant des options d’achat (calls) sur des indices fortement exposés à l’énergie ou en intervenant directement sur les futures Brent afin de se couvrir contre un affaiblissement industriel plus large en Europe.
Risques sur les chaînes d’approvisionnement et stratégies de gestion de positions
S’ajoutant à la contrainte géopolitique, le faible niveau des eaux du Rhin menace à nouveau de perturber des chaînes d’approvisionnement cruciales en Allemagne. Lors de crises similaires, comme en 2022 lorsque la jauge clé de Kaub est tombée à des niveaux critiques sous 40 centimètres, les coûts de transport ont bondi et la production industrielle allemande a souffert. Les traders peuvent envisager de vendre à découvert les valeurs de la logistique et de la chimie via des contrats sur différence (CFD) ou des options de vente, ces secteurs étant particulièrement sensibles aux goulets d’étranglement liés au transport.
Toutefois, les données macroéconomiques « dures » et l’évaluation de la situation actuelle des entreprises restent étonnamment résilientes, ce qui impose de ne pas surpondérer les positions vendeuses. Cette divergence entre des anticipations qui se dégradent et des opérations courantes stables suggère qu’un rebond brutal du marché pourrait survenir si les prochaines statistiques dépassent ces attentes revues à la baisse. Nous recommandons d’utiliser des ordres stop-loss serrés sur les positions courtes et d’envisager des stratégies de straddle long afin de profiter de mouvements marqués dans un sens comme dans l’autre.
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