L’or (XAU/USD) a brièvement franchi les 4 600 $ lors de la séance américaine de vendredi, un plus haut depuis le 15 mai, avant de refluer vers 4 580 $ environ, tout en restant en bonne voie pour une troisième hausse hebdomadaire consécutive. Le métal gagne près de 13 % ce mois-ci, après que le Trésor américain a annoncé qu’il doublerait les rachats destinés à soutenir la liquidité sur les titres d’État à plus longue maturité, à au moins 4 milliards de dollars par opération ; les rendements longs ont d’abord reculé, puis ont effacé une grande partie du mouvement. Le dollar américain s’est affaibli dans le sillage de cette dynamique, l’indice du dollar (DXY) évoluant autour de 98,75, proche d’un plus bas de trois mois, tandis que les achats des banques centrales et des flux plus soutenus vers les ETF adossés à l’or ont continué de soutenir la demande.
L’incertitude de politique monétaire a également influencé les prix, la Réserve fédérale (Fed), sous la présidence de Kevin Warsh, accordant moins de poids à la « forward guidance », et les dernières statistiques américaines sur l’emploi et l’inflation réduisant la probabilité d’une hausse de taux lors de la prochaine réunion. Des vents contraires persistent toutefois : des rendements du Trésor élevés augmentent le coût d’opportunité d’un actif sans rendement, tandis que les risques inflationnistes liés à l’énergie demeurent, les prix du pétrole restant tributaires de l’impasse entre les États-Unis et l’Iran et de la cible de 2 % de la Fed.
Sur le plan technique, XAU/USD évolue au-dessus des moyennes mobiles simples (SMA) à 50, 100 et 200 jours, avec un RSI proche de 70 et un ADX autour de 32, tandis que le MACD demeure constructif. La résistance se situe vers 4 600 $, puis 4 750 $ ; les supports sont identifiés à 4 514 $, 4 379 $, 4 172 $ et 4 000 $.
Stratégies sur dérivés et considérations techniques
Nous estimons que les intervenants sur dérivés doivent faire preuve de prudence à proximité de la résistance actuelle à 4 600 $, alors que l’or inscrit un plus haut de trois mois. Avec un indice de force relative (RSI) qui oscille près de 70, le marché envoie des signaux de surachat, suggérant une pause à court terme. Nous recommandons de recourir à des stratégies optionnelles, comme l’achat de puts de protection à court terme, afin de se couvrir contre un repli correctif potentiel en direction de la moyenne mobile simple (SMA) à 200 jours, située à 4 514 $.
Notre scénario haussier de long terme reste intact, porté par un indice du dollar américain proche d’un plus bas de trois mois à 98,75. Historiquement, un dollar en repli soutient fortement les métaux précieux, à l’image des tendances macroéconomiques qui ont alimenté les rallyes historiques de l’or lors de cycles financiers précédents. Pour en tirer parti, nous privilégions la mise en place de spreads haussiers via achats de calls (bull call spreads), avec des strikes visant 4 750 $ si l’or parvient à franchir puis à consolider au-dessus de 4 600 $.
Fondamentaux de marché et considérations de volatilité
Il convient également de prendre en compte une demande sous-jacente extrêmement solide, portée par l’accumulation des banques centrales et l’augmentation des flux vers les fonds indiciels cotés (ETF). À titre d’exemple, les banques centrales mondiales ont historiquement acheté plus de 1 000 tonnes métriques d’or par an afin de diversifier leurs réserves, ce qui contribue à établir un plancher très favorable pour le métal. Les traders peuvent vendre des puts couverts en cash (« cash-secured puts ») à proximité des niveaux de support de 4 379 $ et 4 172 $ afin d’encaisser une prime tout en se positionnant pour acheter le métal sur repli.
Il faut toutefois rester vigilant : le doublement des rachats de liquidité du Trésor américain, à 4 milliards de dollars par opération, maintient une forte volatilité sur les marchés obligataires. La hausse des prix de l’énergie liée à des blocages géopolitiques menace également de rendre l’inflation persistante, ce qui pourrait contraindre la Réserve fédérale à ajuster sa trajectoire de politique monétaire de manière inattendue. En conséquence, nous suggérons d’utiliser des straddles ou des strangles acheteurs (long straddles/strangles) afin de profiter de cassures nettes et soudaines dans un sens comme dans l’autre, au fur et à mesure que ces incertitudes macroéconomiques se matérialisent.
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