Le solde commercial annuel de la Nouvelle-Zélande s’est dégradé en juillet, le déficit s’étant creusé à 5,23 Md NZ$, contre 3,74 Md NZ$ précédemment. Ce mouvement signale un écart plus important entre la valeur des exportations et celle des importations sur les 12 derniers mois.
La publication de juillet prolonge le déficit en glissement annuel, laissant le solde davantage en territoire négatif. Les données font apparaître une détérioration de 1,49 Md NZ$ par rapport au chiffre antérieur, portant le déficit annuel à son plus bas niveau dans la dernière publication.
Pressions sur la devise et réactions de marché
L’élargissement du déficit commercial annuel de la Nouvelle-Zélande à -5,23 Md $ en juillet met en évidence un déséquilibre économique croissant qui devrait peser sur la devise locale. Nous anticipons que le dollar néo-zélandais (NZD) fera face à de forts vents contraires dans les prochaines semaines, les coûts d’importation continuant de progresser plus vite que les recettes d’exportation. Les intervenants sur dérivés pourraient envisager de se positionner pour un Kiwi plus faible, notamment via des positions vendeuses sur le NZD/USD ou l’achat d’options d’achat AUD/NZD.
Facteurs à l’origine du déficit commercial
Une grande partie de cette faiblesse provient d’une demande atone en Chine, premier partenaire commercial de la Nouvelle-Zélande, où la croissance économique trimestrielle recente a ralenti autour de 4,7 %. Par ailleurs, les prix mondiaux des produits laitiers ont subi des pressions baissières, pénalisant directement la principale source de revenus d’exportation du pays. Historiquement, lorsque le déficit commercial dépasse le seuil des 5 Md $, nous observons une dépréciation de 2 % à 4 % du NZD face au dollar américain au cours du mois suivant.
Ce creusement du déficit donne également à la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande davantage de raisons d’opter pour un assouplissement monétaire afin de soutenir des exportateurs en difficulté. Nous suggérons aux traders de surveiller de près les swaps et options de taux, en anticipant un repli des rendements locaux à court terme. L’achat d’options de vente sur le NZD ou des stratégies de pentification de la courbe des taux pourraient offrir des configurations très rémunératrices à mesure que le marché intègre ces fondamentaux commerciaux dégradés.
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