Le gouverneur de la RBI, Sanjay Malhotra, a déclaré que la position nette vendeuse de la banque centrale sur les Dollars à terme reste « très maîtrisable », même après avoir construit au cours des deux dernières années une position significativement baissière sur le Dollar afin de soutenir la Roupie. Il a réitéré que le taux de change est déterminé par le marché et que les interventions visent à limiter une volatilité excessive et l’activité spéculative, plutôt qu’à cibler un niveau particulier.
Malhotra a qualifié la fermeture anticipée de la fenêtre de swaps FCNR(B) d’ajustement fondé sur les données. Il a également évoqué des entrées de capitaux plus fortes que prévu, ajoutant que la RBI s’attend à recevoir au moins 80 Md$ grâce aux mesures récentes destinées à attirer des devises, couvrant les dépôts FCNR(B), les emprunts commerciaux externes et les emprunts en devises contractés à l’étranger. Il a indiqué que le bénéfice marginal de chaque Dollar additionnel échangé via swap diminue, tandis que les coûts de stérilisation augmentent.
Perspectives d’une roupie stable et implications pour les traders de dérivés
Nous estimons que les traders de dérivés doivent se préparer à une Roupie indienne très stable, évoluant en range, dans les semaines à venir. Avec des réserves de change proches de records historiques, au-delà de 670 Md$, la Reserve Bank of India (RBI) dispose de moyens largement suffisants pour défendre la devise. Ce coussin massif implique d’éviter des prises de positions agressivement baissières sur la Roupie, la banque centrale étant en mesure de contenir tout pic soudain de volatilité.
Par ailleurs, d’importants flux étrangers continuent d’affluer sur le marché indien, soutenus par l’inclusion de l’Inde dans de grands indices obligataires mondiaux, ce qui attire de manière régulière des milliards de Dollars d’investissements en dette. Nous anticipons que ces flux récurrents, combinés aux 80 Md$ attendus par la RBI via les mesures d’attraction de devises, maintiendront la paire USD/INR étroitement encadrée. Les traders de dérivés peuvent chercher à tirer parti de cet environnement en vendant des options d’achat (calls) sur USD/INR afin de profiter du potentiel de hausse limité du Dollar.
Ajustements de stratégie dans un contexte de coûts plus élevés et de swaps réduits
Cependant, il convient de suivre de près la hausse des coûts de stérilisation et la décision de la RBI de réduire les swaps en Dollars. À mesure que les coûts de swap augmentent, les primes à terme de court terme devraient subir une pression haussière, rendant plus onéreux le couvert classique des importations via des contrats à terme. Nous recommandons aux traders de privilégier des stratégies optionnelles à courte maturité, telles que les iron condors, afin de profiter de l’étroitesse de la bande de fluctuation tout en évitant la hausse des coûts associée aux contrats à terme de plus longue échéance.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
