L’or a reculé en séance américaine jeudi, alors que les rendements des bons du Trésor américain et le dollar se stabilisaient après le repli de mercredi. Le XAU/USD évoluait autour de 4 457 $, en baisse par rapport à un pic intrajournalier de 4 527 $, son plus haut niveau depuis le 2 juin. Le métal avait progressé de plus de 4 % la veille après que le département du Trésor américain a indiqué qu’il intensifierait ses rachats de titres d’État à plus longue échéance afin de soutenir la liquidité ; le rendement du 30 ans a reculé d’environ 9 pdb à 5,18 % et celui du 10 ans a cédé près de 5 pdb à 4,63 %. Cela faisait suite à un passage au-dessus de 5,30 % sur le 30 ans plus tôt cette semaine, un niveau inédit depuis 2007, même si les rendements du 10 ans et du 30 ans gagnaient tous deux environ 6 pdb jeudi.
L’indice du dollar (DXY), qui suit le billet vert face à six grandes devises, est passé sous 99,00 mercredi à un plus bas de trois mois, avant d’évoluer près de 98,80 après un point bas à 98,56. Les données sur l’emploi ont aussi apporté un soutien : les inscriptions hebdomadaires au chômage se sont établies à 206 000, contre 210 000 attendu, et un précédent de 212 000 (révisé depuis 209 000). Les marchés ont également analysé les minutes de la Réserve fédérale, qui ont rappelé l’objectif d’inflation de 2 % et suggéré que des taux plus élevés pourraient être nécessaires si la désinflation marque le pas. L’énergie a ravivé les craintes inflationnistes : le WTI s’échangeait autour de 86,25 $ le baril, en hausse d’environ 6 % cette semaine, alors que le transit par le détroit d’Ormuz restait fortement restreint. Sur le plan technique, l’or s’est maintenu au-dessus des moyennes mobiles simples (SMA) à 50 et 100 jours à 4 164 $ et 4 380 $, a oscillé près de la SMA à 200 jours à 4 512 $, avec un RSI proche de 65 et un histogramme MACD positif ; les niveaux cités incluaient une résistance à 4 650 $ et un support jusqu’à 4 000 $.
Stratégie pour l’or, les obligations et le dollar américain
Nous suggérons aux traders sur dérivés de se préparer à une volatilité accrue sur l’or, alors que le métal peine à se maintenir au-dessus de sa moyenne mobile simple à 200 jours à 4 512 $. Compte tenu du repli soudain depuis le récent sommet à 4 527 $, nous recommandons d’utiliser des « bear put spreads » de court terme pour se couvrir contre une poursuite de la baisse vers la zone de support à 4 380 $. Cette stratégie réduit le coût de prime initial tout en tirant parti de la pression immédiate liée au redressement des rendements obligataires.
Nous surveillons de près le marché obligataire, où le rendement du Treasury à 10 ans est remonté jeudi autour de 4,69 %. Historiquement, des opérations comme le programme de rachats du Trésor — qui reflète les mesures de soutien à la liquidité réintroduites par le gouvernement à la mi-2024 — n’offrent qu’un répit temporaire aux marchés obligataires. Comme ces rachats ne traitent ni l’ampleur des émissions de dette publique ni l’inflation persistante, nous voyons un intérêt à vendre des contrats à terme sur Treasuries, les rendements ayant de fortes chances de repartir à la hausse.
Les chiffres de l’emploi meilleurs qu’attendu, avec des inscriptions hebdomadaires au chômage en baisse à 206 000, confirment la forte résilience du marché du travail américain. Ces données solides, combinées à des minutes de la Fed au ton restrictif, devraient soutenir l’indice du dollar après son rebond vers 98,80. Nous anticipons un environnement favorable au billet vert, rendant des options d’achat à courte échéance sur le dollar attractives face aux principales devises.
Perspectives sur le marché de l’énergie et niveaux techniques à surveiller
Les risques géopolitiques augmentent également, le brut WTI ayant progressé de 6 % cette semaine pour s’échanger autour de 86,25 $ le baril en raison des restrictions de transport dans le détroit d’Ormuz. Nous conseillons aux traders énergie d’acheter des options d’achat (« calls ») sur le pétrole afin de protéger les portefeuilles contre des chocs d’offre soudains au Moyen-Orient. Toute escalade du conflit économique pourrait facilement propulser les prix du pétrole au-delà du seuil des 90 $ dans les prochaines semaines.
D’un point de vue technique, il faut surveiller si l’or parvient à clôturer au-dessus de 4 512 $ en données quotidiennes afin de préserver son momentum haussier. Si le prix ne parvient pas à tenir ce niveau, un repli vers la moyenne mobile simple à 100 jours à 4 380 $ est très probable. Nous recommandons aux traders de conserver des tailles de position modestes et d’utiliser des stop-loss serrés tant que le dollar et les rendements retrouvent des points d’appui.
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