L’indice des prix à la production (IPP) en Russie a reculé de 2,5 % sur un mois en juillet, après une baisse de 0,1 % lors de la précédente publication. Ce mouvement signale un repli plus marqué des prix perçus par les producteurs domestiques sur la période.
Inflation industrielle et implications pour la politique monétaire
La nette baisse de l’IPP russe en juillet à -2,5 % indique que l’inflation industrielle se refroidit bien plus rapidement que prévu. Nous estimons que ce décrochage spectaculaire par rapport au -0,1 % du mois précédent montre que le durcissement monétaire agressif finit par contenir la demande au niveau des usines. Pour les opérateurs sur dérivés, ce basculement déflationniste soudain ouvre des opportunités tactiques immédiates sur les marchés des changes et des taux.
Opportunités de trading dans un contexte de tendances déflationnistes
Historiquement, les chutes marquées des prix à la production précèdent un reflux de l’inflation des prix à la consommation, qui évoluait au-dessus de 8,5 % plus tôt dans le cycle et a contraint la banque centrale à maintenir des taux élevés à 18 %. Avec l’effondrement des prix sortie usine, nous anticipons que la Banque de Russie sera bientôt soumise à une pression croissante pour assouplir sa politique monétaire restrictive dans les prochains mois. Les traders devraient surveiller de près les rendements des emprunts d’État russes (OFZ), qui pourraient reculer à mesure que le marché intègre de futures baisses de taux.
Nous recommandons aux intervenants sur dérivés d’envisager l’achat de swaps de taux en roubles ou d’options d’achat sur futures d’obligations souveraines afin de tirer parti de ce changement de perspective sur les taux. Par ailleurs, le secteur industriel russe étant fortement corrélé aux matières premières, cette publication déflationniste prononcée suggère de se couvrir contre un affaiblissement potentiel sur les dérivés du brut Urals. Se positionner en vue d’un pivot de la banque centrale au cours des prochaines semaines pourrait générer des rendements significatifs, à mesure que le marché s’ajuste à cette surprise déflationniste.
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