La livre sterling s’est appréciée face au dollar mercredi après que le Trésor américain a pris des mesures de soutien à la liquidité via un rachat d’obligations de plus longue maturité, au lendemain d’une séance durant laquelle le rendement du 30 ans américain a atteint son plus haut niveau depuis 2007. Le GBP/USD évoluait à 1,3610 après avoir touché 1,3630, son niveau le plus élevé depuis le 11 mai. L’annonce du Trésor a contribué à détendre les rendements et a pesé sur le billet vert, l’indice du dollar (DXY) reculant de 0,84% à 98,80, proche de ses niveaux de fin mai.
Les rendements longs avaient été tirés vers le haut par des anticipations d’inflation plus fortes que prévu, liées à des prix du pétrole élevés et au conflit non résolu entre les États-Unis et l’Iran. Les marchés se positionnaient également avant la publication du compte rendu (minutes) de la dernière réunion de la Réserve fédérale, la précédente décision ayant enregistré trois dissidences. Au Royaume-Uni, l’inflation de juillet a envoyé des signaux contrastés : l’IPC global est passé de 2,6% à 2,9% en glissement annuel, tandis que l’IPC sous-jacent est resté à 2,6% contre 2,5% attendu. Les marchés monétaires intégraient une probabilité de 80% d’un statu quo de la Banque d’Angleterre, ainsi qu’une probabilité de 20% d’une hausse de 25 points de base lors de la réunion du 17 septembre, selon Prime Terminal.
Stratégies sur GBP/USD et trading de dérivés
Nous conseillons aux opérateurs de dérivés de couvrir prudemment leurs expositions longues en sterling au moyen d’options de vente (puts) de court terme, alors que la paire GBP/USD s’approche d’une zone de surachat à 1,3610. Si les rachats récents d’obligations du Trésor américain ont bien contribué à faire reculer le DXY à 98,80, la hausse paraît tendue, l’indice de force relative (RSI) s’établissant à 68,2. Les données historiques montrent que lorsque le RSI journalier se rapproche ainsi du seuil de surachat de 70, les paires de devises font souvent face à un repli technique temporaire.
Sur le marché des options de taux, nous recommandons de se positionner pour une volatilité plus élevée à l’approche de la publication des prochaines minutes de la Fed. Étant donné que Kevin Warsh vient d’être nommé à la présidence de la Fed et que ses schémas de politique monétaire ne sont pas encore établis, les traders devraient envisager des stratégies de straddle sur options de Treasuries afin de capter des mouvements abrupts des rendements. C’est d’autant plus crucial que trois présidents de Fed régionales se sont opposés à la décision lors de la dernière réunion, signalant de profondes divisions internes sur l’orientation des taux.
Couverture sur l’énergie et perspectives sur les taux britanniques
Nous suggérons également d’utiliser des options d’achat (calls) sur dérivés de pétrole brut pour se couvrir contre un retour du risque inflationniste, alors que les tensions au Moyen-Orient continuent de menacer l’approvisionnement énergétique mondial. Les données récentes du marché de l’énergie montrent que le Brent fluctue à des niveaux élevés en raison des frictions persistantes entre les États-Unis et l’Iran, ce qui maintient des anticipations d’inflation de long terme élevées. En cas d’escalade géopolitique, les prix de l’énergie pourraient rapidement s’envoler, poussant de nouveau les rendements obligataires à la hausse et annulant les effets des interventions récentes du Trésor.
Enfin, les intervenants devraient chercher à tirer parti d’une possible mauvaise valorisation des swaps de taux en sterling avant la réunion de la Banque d’Angleterre du 17 septembre. À ce stade, les marchés monétaires n’intègrent qu’une probabilité de 80% d’un statu quo et de 20% d’un relèvement des taux, mais la surprise d’un IPC sous-jacent à 2,6% en glissement annuel suggère que l’inflation sous-jacente demeure tenace. Nous estimons que les contrats à terme sur short sterling offrent un profil rendement/risque attractif si la banque centrale est contrainte d’adopter un ton plus restrictif que ce que le marché anticipe actuellement.
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