L’or s’échangeait autour de 4 335 $ en début de séance asiatique mercredi, se stabilisant après avoir reflué depuis un pic de début juin proche de 4 450 $, alors que la hausse des rendements obligataires mondiaux a accru le coût d’opportunité de détention d’un actif sans rendement. Le rendement des Treasuries américains à 30 ans a grimpé à son plus haut niveau depuis 2007, tandis que le coût d’emprunt japonais à 10 ans a atteint un sommet de trois décennies, sur fond d’anticipations d’un relèvement des taux par la Banque du Japon dès septembre. En Europe, le Bund allemand à 10 ans a atteint son plus haut niveau depuis 2011, et les rendements français évoluaient à leur niveau le plus élevé depuis 2008.

La progression du pétrole a ajouté une nouvelle source de pression pour le métal jaune, les tensions entre les États-Unis et l’Iran ainsi que l’incertitude autour du détroit d’Ormuz ravivant les craintes inflationnistes ; Donald Trump a déclaré mardi qu’aucune discussion n’était en cours ni prévue avec l’Iran, selon CNN, tandis que des données de MarineTraffic ont montré que le trafic commercial à travers le détroit d’Ormuz et Bab el-Mandeb reste déprimé. Une inflation américaine plus modérée et des ventes au détail faibles ont modifié les anticipations de taux, les marchés passant d’un scénario de hausse de 25 points de base en septembre à une probabilité proche de 65 % de statu quo, ce qui pourrait peser sur le dollar et soutenir le XAU/USD. Sur le plan technique, l’or demeure sous la MM100 jours proche de 4 385 $, évolue au-dessus de la médiane des bandes de Bollinger à 20 jours autour de 4 210 $, et le RSI (14) se situe près de 58 ; une résistance est identifiée vers 4 500 $, tandis que le support se situe autour de 3 915 $.

Stratégie de trading face à la pression du marché obligataire

Nous conseillons aux traders de produits dérivés d’adopter une approche prudente, en stratégie de range, sur l’or (XAU/USD) au cours des prochaines semaines, alors que le métal consolide autour de 4 335 $. Étant donné que l’or a corrigé depuis son sommet de début juin à 4 450 $, il convient de privilégier la vente sur rebonds à proximité de la moyenne mobile simple (MM) à 100 jours, à 4 385 $. Cette résistance immédiate est renforcée par la remontée des rendements obligataires mondiaux, qui, historiquement, réduit l’attrait des actifs non rémunérés.

La pression massive exercée par les marchés obligataires ne peut être ignorée, le rendement du Treasury américain à 30 ans évoluant récemment autour de 5,11 %, son plus haut depuis 2007. Historiquement, lorsque les coûts d’emprunt à long terme augmentent brutalement — comme lors des fortes vagues de ventes obligataires de fin 2023 — l’or subit d’importants vents contraires à court terme. Nous recommandons de recourir à des spreads baissiers de calls (« bear call spreads ») afin de tirer parti d’un potentiel de hausse limité, d’autant que le rendement japonais à 10 ans atteint des sommets pluri-décennaux autour de 1,1 %.

Risques géopolitiques et inflation : couverture et tactiques

À l’inverse, il faut reconnaître que la hausse des prix de l’énergie et les frictions géopolitiques dans le détroit d’Ormuz entretiennent les craintes inflationnistes. Par le passé, ce type de tension a souvent constitué un solide plancher pour l’or, les investisseurs recherchant une protection directe contre la hausse des prix. Pour se couvrir contre d’éventuels pics géopolitiques soudains, nous suggérons de détenir des options de vente (« puts ») de protection, associées à des options d’achat (« calls ») longues à court terme.

Notre scénario est également influencé par l’évolution des anticipations concernant la Réserve fédérale américaine, les marchés intégrant désormais une probabilité de 65 % de statu quo en septembre. Si l’inflation continue de se modérer, un dollar plus faible pourrait déclencher un rebond correctif vers la bande supérieure de Bollinger à 4 500 $. On peut se positionner dans ce sens en surveillant la bande médiane de Bollinger à 20 jours à 4 210 $, qui constitue notre niveau clé.

Une clôture quotidienne sous 4 210 $ signalerait une baisse plus marquée vers la bande inférieure de Bollinger proche de 3 915 $, rendant les options de vente (« short puts ») risquées. À l’inverse, une cassure nette au-dessus de 4 385 $ est nécessaire avant de basculer de manière agressive vers une stratégie acheteuse sur les contrats à terme. Pour l’heure, il convient de privilégier des stratégies sur la volatilité, telles que les « iron condors », afin de profiter de ce range étroit et très dépendant de l’actualité.

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