Les rendements américains de longue maturité évoluent à leurs plus hauts niveaux depuis près de deux décennies, le Treasury à 30 ans gravitant autour de 5,3 %, et pourtant l’indice du dollar (DXY) a à peine réagi, ne gagnant que trois centièmes de point et se maintenant juste au-dessus de 99,50 après une amplitude de séance de 17 pips. Le prix reste plafonné sous une MMA (EMA) 200 jours à plat, près de 99,75, tandis que la structure de l’indice dilue tout choc de taux propre aux États-Unis : l’euro pèse 57,6 % et le yen 13,6 %, ce qui laisse plus de 80 % du panier exposé à des mouvements parallèles, alors que le 10 ans japonais atteint un plus haut de trois décennies et que le 30 ans allemand inscrit son niveau le plus ferme depuis 2011, aux côtés du 30 ans français à des niveaux inédits depuis 2008.
L’impulsion sur le change provient plutôt d’anticipations de politique monétaire devenues moins porteuses. Les probabilités conditionnelles de réunion suggèrent un statu quo le 16 septembre à 65,4 %, un statu quo le 28 octobre à 52,4 % et un statu quo le 9 décembre à 33,0 %, contre une lecture de marché au 10 août qui intégrait une hausse en décembre comme une certitude ; la colonne « sous la borne » reste vide pour toutes les réunions jusqu’en 2026, sans aucune occurrence avant bien entamé 2027. Les statistiques américaines ont été orientées à la baisse : mises en chantier en juillet à 1,239 million contre 1,35 million attendu et 1,415 million précédemment, promesses de ventes de logements en baisse de 2,3 % contre une hausse attendue de 0,3 %, et production industrielle à 0,2 % contre 0,3 % ; dans le même temps, l’indice Empire State ressort à 20,6 contre 11. La semaine à venir comprend les minutes du FOMC mercredi à 18h00 GMT, puis les inscriptions au chômage (210k attendues ; 209k précédemment) et l’enquête de la Fed de Philadelphie (25 attendus ; 41,4 précédemment), suivies des premières estimations des PMI d’août : manufacturier 53,8 contre 53,9 et services 54 contre 54,6. Les niveaux techniques mentionnés sont une résistance à 99,75, puis 100,00 et la MMA 50 jours vers 100,25 ; les supports se situent à 99,50, puis 99,25 et 98,75, l’invalidation étant définie par une clôture journalière au-dessus de 100,25.
Perspectives et stratégie de trading sur l’indice du dollar
Il convient de se préparer à une poursuite de la baisse de l’indice du dollar (DXY), qui peine à franchir la moyenne mobile exponentielle (MMA/EMA) à 200 jours à 99,75. Avec un indice enfermé dans une fourchette étroite de 17 pips autour de 99,50, les opérateurs sur dérivés pourraient envisager de mettre en place des positions vendeuses ou d’acheter des options de vente (puts) en visant les niveaux de support à 99,25 et 98,75. Le risque peut être strictement encadré en plaçant des stops juste au-dessus du niveau d’invalidation situé à 100,25.
La hausse des rendements mondiaux et la faiblesse des données américaines pèsent sur le billet vert
Le soutien habituellement apporté au dollar par des rendements élevés des Treasuries ne fonctionne plus, car les rendements obligataires mondiaux progressent de concert. Par exemple, le rendement du Bund allemand à 10 ans est récemment remonté vers 2,6 %, tandis que le rendement des obligations d’État japonaises à 10 ans a dépassé 1 % pour atteindre des plus hauts de plusieurs décennies. Dans la mesure où ces rendements mondiaux neutralisent l’avantage de taux américain, l’attrait relatif du billet vert s’est évaporé.
En outre, les données économiques américaines montrent un net ralentissement, avec des mises en chantier retombées à 1,239 million et une production industrielle en deçà des attentes à 0,2 %. Cette faiblesse a conduit le marché des futures de taux à intégrer une probabilité de 65,4 % que la Réserve fédérale maintienne ses taux inchangés lors de sa prochaine réunion du 16 septembre. À mesure que la prime associée à la détention de dollars se réduit, nous anticipons que les vendeurs resteront patients et continueront d’exercer une pression baissière sur la devise.
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