Le NZD/USD a reculé de 0,38 % mardi, évoluant autour de 0,5880, pénalisé par un regain d’aversion au risque alors que les tensions entre les États-Unis et l’Iran ont soutenu la demande de dollar américain. Ce mouvement est intervenu alors même que les anticipations d’un nouveau durcissement monétaire aux États-Unis se sont atténuées après des créations d’emplois non agricoles (NFP) de juillet inférieures aux attentes et une inflation modérée. Les marchés, via l’outil CME FedWatch, n’intègrent désormais qu’une probabilité de 35 % d’une hausse de taux de la Réserve fédérale lors de la prochaine réunion, contre 47 % il y a un mois, l’attention se portant sur la publication mercredi des minutes du Federal Open Market Committee (FOMC).
Le dollar néo-zélandais a toutefois bénéficié d’un certain soutien, alimenté par les anticipations d’un relèvement de 25 points de base du taux directeur par la Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) le mois prochain, tandis que la demande extérieure pour la dette souveraine est restée solide. Les investisseurs étrangers détenaient 58,9 % des obligations d’État néo-zélandaises en juillet 2026, contre 57,7 % en juin, et les avoirs des non-résidents sont passés à 122,47 Mds NZ$ contre 115,53 Mds NZ$, tandis que les positions repo des non-résidents ont légèrement reculé à 11,02 Mds NZ$ contre 11,09 Mds NZ$. Les indicateurs d’inflation ont montré un Selected Price Index à 3,5 % en glissement annuel en juillet, contre 4,9 % en juin ; hors essence et diesel, il s’établissait à 2,2 % contre 2,8 %, tandis que la croissance des ventes par carte « core » a accéléré à 3,5 % en glissement annuel, contre 0,4 %, et les ventes totales ont progressé à 3,5 % contre 1,3 %.
Stratégies de trading dans un contexte de hausse des risques géopolitiques et de politique monétaire
Nous suggérons aux traders sur produits dérivés de se préparer à une volatilité accrue, alors que le NZD/USD évolue près de 0,5880 sur fond de montée des tensions États-Unis–Iran. Historiquement, les bras de fer géopolitiques dans le détroit d’Ormuz, comme les perturbations du transport maritime en 2019, ont fait progresser l’indice du dollar (DXY) de plus de 2 % en quelques semaines, les investisseurs recherchant des valeurs refuge. L’achat d’options put NZD à très court terme peut constituer un moyen efficace de se couvrir contre une poursuite du risque baissier liée à cette escalade des tensions.
Dans le même temps, il convient de surveiller de près les minutes du FOMC, d’autant que le marché n’attribue actuellement qu’une probabilité de 35 % à une hausse des taux de la Fed. Si ces minutes confirment une inflexion plus accommodante en raison de NFP de juillet faibles, l’élan haussier du dollar pourrait rapidement s’essouffler. Les traders peuvent en tirer parti en mettant en place des stratégies de straddle à court terme sur l’USD afin de profiter de mouvements marqués dans un sens comme dans l’autre.
Perspectives de politique monétaire de la RBNZ et facteurs économiques domestiques
En Nouvelle-Zélande, nous estimons que le marché surestime la probabilité de futures hausses de taux par la RBNZ. Bien que les investisseurs offshore détiennent une part très élevée, à 58,9 %, de la dette publique néo-zélandaise, les pressions inflationnistes domestiques se détendent en réalité rapidement. Avec un Selected Price Index mensuel retombé à 3,5 % en juillet après 4,9 % en juin, nous recommandons de recourir aux swaps de taux pour se positionner en faveur d’une possible pause de la banque centrale.
Si les ventes nominales par carte dans le commerce de détail néo-zélandais ont progressé de 3,5 % en juillet, les dépenses réelles de consommation restent atones une fois l’inflation prise en compte. Cette faiblesse de la demande intérieure renforce notre conviction que la banque centrale ne s’alignera pas sur les anticipations restrictives du marché lors de sa réunion de septembre. Se positionner en faveur d’un resserrement de l’écart de rendement entre les États-Unis et la Nouvelle-Zélande au cours des prochaines semaines offre un couple rendement/risque particulièrement attractif.
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