Les ventes de logements en attente aux États-Unis ont reculé de 2,2 % sur un an en juillet, accentuant la baisse par rapport au repli de 0,3 % observé lors de la période précédente. Ces données indiquent un repli de l’activité de signature de compromis par rapport à il y a un an.
Le passage de -0,3 % à -2,2 % traduit une contraction annuelle plus marquée du pipeline de transactions dans l’ancien, un indicateur avancé des ventes finalisées à court terme. Le chiffre de juillet suggère un refroidissement de la demande par rapport à l’an dernier, le rythme annuel s’enfonçant davantage en territoire négatif.
Réaction de marché et anticipations de baisses de taux
Nous devons réagir rapidement à la chute marquée des ventes de logements en attente aux États-Unis à -2,2 % en glissement annuel, qui confirme que le marché immobilier se refroidit plus vite que prévu. Cette contraction par rapport aux -0,3 % précédents suggère que le niveau élevé des coûts d’emprunt finit par entamer la demande des ménages. Nous anticipons que ce repli ravivera, dans les prochaines semaines, les prises de position agressives en faveur de baisses de taux de la Réserve fédérale.
Pour tirer parti de cette tendance, nous devons nous positionner sur une détente des rendements en étant acheteurs de contrats à terme sur T-Note US à 10 ans. Historiquement, lorsque l’activité immobilière cale, les rendements des Treasuries ont tendance à reculer à mesure que les investisseurs intègrent un assouplissement monétaire. Les futures sur le taux des Fed funds reflètent déjà une probabilité accrue de baisses de taux à venir, ce qui rend des positions longues sur les futures SOFR particulièrement attrayantes.
Opérations sectorielles et de change
Nous suggérons également de cibler directement le secteur du logement via des options sur l’ETF SPDR S&P Homebuilders (XHB). Si les valeurs de la construction résidentielle ont fait preuve d’une résilience temporaire, l’achat d’options de vente (puts) de court terme peut constituer une couverture contre une correction imminente, à mesure que la faiblesse des ventes se traduira par une baisse des revenus des constructeurs. À défaut, la vente d’options d’achat (calls) sur les principales foncières cotées (REIT) permet d’encaisser une prime alors que le secteur demeure confronté à des vents contraires persistants.
Enfin, nous anticipons des pressions baissières sur le dollar américain à mesure que les anticipations de baisses de taux domestiques se renforcent. Se positionner à la baisse sur l’indice du dollar (DXY) via des futures ou acheter des options d’achat (calls) sur l’EUR/USD offre un thème macroéconomique lisible. Historiquement, un affaiblissement du secteur immobilier pèse sur la vigueur du billet vert, en particulier lorsque les autres grandes banques centrales maintiennent leurs taux directeurs inchangés.
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