La faible volatilité maintient le franc suisse (CHF) et le yen japonais (JPY) au centre de l’attention en tant que devises de financement, le franc gagnant du terrain comme moyen de réduire l’exposition à un risque d’intervention susceptible de déclencher des achats de yen. Ce basculement traduit une préférence pour des coûts d’emprunt en francs moins élevés, tout en cherchant à éviter des mouvements brusques liés à une action de politique économique à Tokyo ou à Washington. Cette dynamique renforce aussi l’idée d’utiliser des positions vendeuses sur CHF/JPY pour exprimer une vue favorable au portage sur le yen, compte tenu des caractéristiques d’investissement similaires des deux devises.
Sur l’EUR/CHF, un mouvement vers 0,95 est présenté comme conditionné à une hausse des prix du pétrole et à une remontée généralisée des taux d’intérêt. Dans ce contexte, la politique de taux à zéro, solidement ancrée, de la Banque nationale suisse (BNS) est décrite comme un facteur pouvant laisser le franc à la traîne. Le texte précise par ailleurs avoir été produit avec l’aide d’un outil d’intelligence artificielle et relu par un éditeur.
Virage de la stratégie de financement vers le franc suisse
Nous anticipons que les traders sur dérivés vont, dans les prochaines semaines, faire évoluer leurs stratégies de financement du yen japonais vers le franc suisse afin d’éviter des perturbations réglementaires soudaines. Alors que Tokyo est intervenu à plusieurs reprises pour soutenir le yen via des opérations de change massives, le franc suisse offre une alternative nettement plus stable pour emprunter à bas coût. En utilisant le CHF comme devise de financement, il est possible de capter des différentiels de rendement réguliers sans la menace de retournements de marché soudains provoqués par les banques centrales.
Pour les opérateurs qui recherchent une manière « carry-positive » de miser sur un yen plus fort, nous recommandons de se positionner vendeurs sur CHF/JPY via des options ou des contrats à terme. Avec la Banque du Japon maintenant son taux directeur stable autour de 0,25 % à 0,50 % et la Banque nationale suisse conservant elle aussi son taux de politique monétaire fermement ancré, l’écart de rendement reste hautement prévisible. Les données historiques montrent que, lorsque les deux devises se comportent comme des valeurs refuges, une position vendeuse sur CHF/JPY limite le risque de baisse tout en tirant parti de la menace d’interventions à Tokyo.
Perspectives EUR/CHF et déclencheurs macroéconomiques
Parallèlement, il convient de surveiller de près l’EUR/CHF, car un mouvement vers le niveau de 0,9500 nécessitera probablement un regain sur les marchés de l’énergie. Les données actuelles indiquent un Brent évoluant autour de 75 à 80 dollars le baril, mais un retour vers des niveaux plus élevés, conjugué à une hausse des rendements obligataires mondiaux, serait nécessaire pour affaiblir davantage le franc. Si ces déclencheurs macroéconomiques se matérialisent, nous conseillons d’acheter des options d’achat (calls) sur EUR/CHF afin de profiter d’une cassure haussière.
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