Le Brent a prolongé sa hausse pour une troisième séance consécutive, s’échangeant au-dessus de 91 $/b, les tensions géopolitiques et les risques du côté de l’offre soutenant les prix. Le mouvement fait suite à la décision du président américain Donald Trump de ne pas prolonger l’accord de paix entre les États-Unis et l’Iran, tandis que des préoccupations persistantes de sécurité dans le détroit d’Ormuz ont ravivé les craintes de perturbations potentielles. L’Arabie saoudite proposerait des cargaisons de brut depuis des sites au large des côtes omanaises, cherchant à acheminer ses exportations en dehors du Golfe persique ; Saudi Aramco commercialise l’Arab Medium et l’Arab Heavy via des transferts de navire à navire depuis des terminaux dont Sohar.
Les indicateurs de demande en Chine se sont dégradés. Le débit des raffineries a reculé de 15,8 % sur un an à 12,5 Mb/j en juillet, et la demande apparente de pétrole a diminué de 17,5 % sur un an à 12,04 Mb/j, sur fond de ralentissement de l’activité industrielle, de marges de raffinage plus faibles et d’une adoption croissante des véhicules électriques. Côté produits, les distillats moyens se sont raffermis, le crack gasoil sur l’ICE se rapprochant de 76 $/t, soutenu par des informations faisant état d’attaques ukrainiennes contre le site russe d’Ust-Luga et par la poursuite des restrictions russes sur les exportations de diesel. Les positions spéculatives nettes longues ont augmenté pour une sixième semaine consécutive, à leur plus haut niveau depuis février.
Stratégies de trading face aux risques géopolitiques et d’offre
Alors que le Brent dépasse 91 dollars le baril, nous recommandons aux traders de dérivés de conserver un biais haussier dans les prochaines semaines en utilisant des options d’achat (calls) afin de capter un potentiel supplémentaire. Les frictions géopolitiques persistantes, notamment autour du détroit d’Ormuz — par lequel transite environ 20 % de la consommation mondiale quotidienne de pétrole — impliquent que les risques de disruption de l’offre restent élevés. Les traders devraient envisager des spreads de calls pour se couvrir contre des pics de prix soudains, la situation États-Unis–Iran demeurant très volatile.
Nous suggérons également de se concentrer sur les distillats moyens, où nous identifions d’importantes opportunités tactiques sur le marché des contrats à terme. Les attaques récentes contre l’installation de traitement russe d’Ust-Luga — qui traite historiquement plus de 240 000 barils par jour — combinées aux interdictions d’exportation de diesel, maintiennent un marché extrêmement tendu. Des positions longues sur les spreads de crack gasoil, actuellement proches de 76 dollars la tonne, offrent un couple risque/rendement attractif à l’approche de la période d’entre-saison à l’automne.
Parallèlement, l’initiative de l’Arabie saoudite visant à commercialiser certaines qualités de brut via des transferts de navire à navire au large d’Oman illustre la manière dont les grands producteurs se préparent activement à des perturbations des routes d’approvisionnement. Si cette diversification contribue à sécuriser des flux en dehors du Golfe persique, elle souligne la persistance des risques structurels dans la région. Nous conseillons de suivre de près le spread Brent–Dubaï, ces itinéraires alternatifs pouvant modifier les repères traditionnels de prix.
Risques liés au ralentissement de la demande chinoise et à l’adoption des VE
À la baisse, il convient de contrebalancer ce biais haussier avec l’affaiblissement de l’appétit chinois : en juillet, le débit des raffineries a chuté de 15,8 % sur un an à 12,5 millions de barils par jour. L’adoption rapide des véhicules électriques, la pénétration des ventes de VE en Chine ayant récemment franchi le seuil historique de 50 %, exerce une pression durable sur la demande de carburants de transport. Pour gérer ce risque, les traders devraient envisager l’achat d’options de vente (puts) de protection afin de se prémunir contre un repli soudain des prix du brut lié à la demande.
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