Le dollar canadien a figuré cette année parmi les devises du G10 les plus faibles, alors même que les données domestiques laissent entrevoir une amélioration timide de l’économie réelle au Canada. Les dernières statistiques sur l’emploi, les surprises de PIB et des PMI plus robustes suggèrent un raffermissement des conditions, avec un PMI manufacturier qui se stabilise en zone d’expansion et des exportations en hausse. Malgré cela, la valorisation du CAD est restée très sensible au pétrole et aux anticipations relatives de taux, qui ont évolué au détriment du Canada : le marché voit désormais les perspectives de la Banque du Canada faire la course derrière même celles de la Banque du Japon, tandis qu’un resserrement plus marqué reste intégré pour la Fed.
La volatilité des prix du pétrole a renforcé la corrélation entre le CAD et le brut, l’horizon restant aussi conditionné à la capacité du détroit d’Ormuz à rester durablement ouvert. La reprise de l’activité est toujours décrite comme fragile et étroitement liée au cycle américain, ce qui laisse la devise exposée aux chocs venus des États-Unis. Les projections de Commerzbank situent l’EUR/CAD à 1,60–1,62, tandis que l’USD/CAD est attendu en reflux vers 1,35 d’ici fin 2027.
Perspectives de renforcement du dollar canadien et trades stratégiques
Nous suggérons aux traders de dérivés de se préparer à un renforcement graduel du dollar canadien, même s’il a récemment sous-performé par rapport aux autres grandes devises. Le PMI manufacturier canadien s’est maintenu tout l’été au-dessus du seuil des 50 points, synonyme d’expansion, et la croissance récente du PIB à 1,7 % début 2026 indique que l’économie domestique est plus solide que ne l’estime le marché. Nous pensons que cette résilience sous-jacente finira par l’emporter sur la faiblesse de court terme observée actuellement.
À l’heure actuelle, l’écart de taux joue en faveur du dollar américain, la Réserve fédérale maintenant ses taux directeurs au-dessus du taux de politique monétaire de 3,5 % de la Banque du Canada. Cette pression a poussé l’USD/CAD à évoluer près de 1,38 en août, mais nous anticipons un repli de la paire vers 1,35 à mesure que la Fed entamera des baisses plus agressives. Les opérateurs sur dérivés pourraient chercher à vendre l’USD/CAD sur rebond, en recourant à des risk reversals baissiers afin de capter ce mouvement attendu à la baisse au cours des douze prochains mois.
Gestion des risques et opportunités sur le CAD, l’USD et l’EUR
Avec un WTI autour de 75 dollars le baril dans un contexte de tensions persistantes au Moyen-Orient, le CAD demeure très sensible aux variations du marché de l’énergie. Pour protéger les portefeuilles contre une baisse soudaine des prix du pétrole, nous recommandons l’utilisation d’options de vente (puts) sur CAD à court terme en couverture. Cette approche permet de conserver un positionnement en faveur de la reprise canadienne à long terme, tout en se protégeant contre des dégagements rapides liés au pétrole dans les prochaines semaines.
Nous voyons également une opportunité intéressante sur l’EUR/CAD, qui évolue actuellement près de 1,51 mais pourrait remonter vers 1,60 d’ici fin 2027 en raison des dynamiques de taux en zone euro. L’achat d’options d’achat (calls) EUR/CAD à maturité intermédiaire peut permettre de capter cette tendance haussière, tandis que le dollar canadien s’engage dans une reprise lente. En combinant ces stratégies, il est possible d’exploiter les trajectoires divergentes du dollar américain et de l’euro face à la devise canadienne.
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