Les rendements des Treasuries américains ont progressé lundi en séance nord-américaine, après un retournement en fin de semaine dernière consécutif à des ventes au détail américaines plus faibles. La partie longue de la courbe a mené le mouvement, le rendement à 30 ans atteignant des niveaux inédits depuis 2007, alors que les marchés évaluaient les inquiétudes liées à la dette, à l’offre de papier et à l’inflation. Les prix du pétrole sont restés orientés à la hausse, le Moyen-Orient n’ayant fourni que peu de nouvelles, ce qui a maintenu l’attention sur le risque d’une reprise des hostilités.

Le rendement du Treasury à 10 ans a gagné près de quatre points de base à 4,728 %, tandis que le 30 ans a pris près de six points de base à 5,315 % ; le rendement du T-note à 2 ans a ajouté près de 1,5 point de base à 4,179 %. Les données récentes ont signalé un ralentissement des dépenses des ménages, tandis que les prix à la consommation et à la production ont enregistré deux mois consécutifs de baisse. L’attention se tourne désormais vers la publication, mercredi, du compte rendu (minutes) de la réunion de la Réserve fédérale ; les marchés monétaires intègrent une probabilité de 68 % que la Fed laisse ses taux inchangés lors de la réunion de septembre 2026. L’indice du dollar (DXY) cédait 0,02 % à 99,59, et l’article a été corrigé le 17 août à 22 h 03 GMT afin de préciser que le mouvement a eu lieu lundi, et non vendredi.

Stratégies de trading sur dérivés dans un contexte de rendements en forte hausse

Nous conseillons aux opérateurs sur dérivés de se positionner en faveur d’une volatilité durable sur la partie longue de la courbe, alors que le rendement du Treasury à 30 ans teste ses plus hauts niveaux depuis 2007 à 5,315 %. Avec une dette fédérale américaine désormais projetée au-delà de 120 % du PIB dans les prochaines années et un calendrier chargé d’adjudications de titres d’État à venir, les rendements de long terme subissent une pression haussière intense. Les traders peuvent envisager d’acheter des options de vente (puts) de protection sur des ETF obligataires à longue duration tels que TLT, ou d’utiliser des spreads de puts baissiers (bear put spreads) afin de profiter d’une poursuite de la baisse des prix des obligations.

Avec la publication des minutes de la Fed ce mercredi, nous recommandons de recourir à des stratégies d’options de court terme pour capter d’éventuels mouvements brusques des anticipations de taux. À ce stade, les marchés monétaires attribuent une probabilité de 68 % à un statu quo en septembre, ce qui laisse la place à un réajustement si les minutes révèlent des préoccupations hawkish concernant une inflation persistante. Des stratégies axées sur la volatilité, comme des straddles sur futures de taux ou des options sur Treasuries à très courte maturité, peuvent aider à tirer parti de tout ajustement marqué de ce consensus.

Transactions sur l’énergie et stratégies de courbe des taux dans un marché volatil

Des cours du brut élevés, alimentés par la persistance des tensions au Moyen-Orient, menacent d’entretenir une inflation tenace et de pousser les rendements encore plus haut. Historiquement, des flambées durables de l’énergie ont fait capoter des phases de hausse obligataire, à l’image des vagues inflationnistes de fin 2022, lorsque le Brent a évolué en moyenne au-dessus de 90 dollars le baril, entraînant des relèvements de taux agressifs. Pour se couvrir contre cette inflation tirée par l’énergie, nous suggérons de constituer des positions longues via des options d’achat (calls) sur les matières premières énergétiques, en parallèle de positions vendeuses sur les contrats à terme obligataires.

Alors que la partie longue de la courbe se tend plus rapidement que la partie courte, nous privilégions les stratégies de pentification (steepener) de la courbe des taux. Cet environnement de « bear steepener » bénéficie historiquement aux opérateurs qui vendent des futures de Treasuries long terme tout en conservant des positions neutres ou longues sur le court terme. Par ailleurs, l’indice du dollar évoluant de façon stable autour de 99,59, la surveillance d’une cassure au-dessus du seuil de 100 pourrait offrir d’excellents points d’entrée pour des options d’achat sur le dollar face aux principales devises.

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