Le dollar s’est affaibli vendredi après le recul des ventes au détail de juillet, le BBDXY perdant 3 points dans la nuit à 99,42 et le Dollar Index s’établissant à 99,42, tandis que la clôture du week-end était citée à 1 201 contre un BBDXY à 1 198 dans le tableau de marché. L’or a progressé de 25 $ à 4 377 $, avant d’imprimer 4 388 $, tandis que l’argent a gagné 33 cents à 64,58 $ puis s’est échangé à 65,41 $. D’après des données de positionnement relayées via le rapport COT, les positions vendeuses (« shorts ») des « Big 8 » sur l’argent ont été décrites comme représentant 106 jours d’exposition, soit 245,795 millions d’onces troy ou 49 159 contrats COMEX, en hausse par rapport à 238,555 millions d’onces ou 47 711 contrats la semaine précédente. Le pétrole s’est maintenu autour de 82 $, dernier cours affiché à 82,62 $ après un bond de 11 $, et le rendement du 10 ans est passé de 4,69 % vendredi à 4,71 % en début de semaine.
Sur les marchés de financement américains, une adjudication de Treasuries à 30 ans a vu 25 Md$ placés à 5,216 %, le rendement le plus élevé depuis 2001, tandis que l’adjudication de la veille sur le 10 ans a affiché le coût le plus élevé sur cette maturité depuis 2007. Le Trésor a également ajusté ses indications en matière d’émissions, laissant une marge de manœuvre pour réduire l’offre de dette longue. Par ailleurs, un avertissement sur les actions a été signalé via le Hindenburg Omen, et l’indice Empire de l’activité manufacturière régionale aurait progressé de 20. Le stock de dette était décrit comme s’approchant de 40 000 Md$, en référence à un précédent jalon de 39 000 Md$.
Volatilité obligataire, hausse des rendements et pressions liées à la dette
Nous observons un repli de l’indice du dollar américain à 99,42 alors que les rendements des Treasuries restent obstinément élevés, le 10 ans évoluant autour de 4,71 %. Ce décalage est alimenté par la pression d’une dette publique massive, qui se rapproche rapidement du seuil de 40 000 milliards de dollars. Les opérateurs sur dérivés devraient se positionner en vue d’une volatilité persistante sur le marché obligataire, à mesure que ces rendements testent des sommets pluri-décennaux.
Le coût de financement de la dette fédérale américaine a déjà fortement augmenté, les intérêts nets ayant récemment dépassé un rythme annualisé de 1 100 Md$. Avec des adjudications à 30 ans ressortant à un niveau élevé de 5,216 %, l’État paie ses coûts d’emprunt les plus élevés observés depuis un quart de siècle. Nous nous attendons à ce que cette contrainte budgétaire continue d’exercer une pression haussière sur les rendements longs, rendant des stratégies baissières sur les contrats à terme de Treasuries longue maturité particulièrement attrayantes.
Positionnement sur les métaux précieux et risques sur les marchés actions
Alors que l’or a grimpé à 4 388 $ et que l’argent se montre robuste à 65,41 $, il convient de rester prudent en raison de positions vendeuses massives détenues par de grands acteurs commerciaux. Les opérateurs des « Big 8 » seraient actuellement vendeurs d’environ 245,8 millions d’onces d’argent, soit près de 3,5 mois de production mondiale. Nous recommandons d’utiliser des options de vente (« protective puts ») sur les métaux précieux afin de se couvrir contre d’éventuelles corrections brutales, orchestrées via le papier, dans les prochaines semaines.
Nous surveillons également de près les marchés actions, le Hindenburg Omen envoyant des signaux d’alerte sur un possible repli boursier. En cas de krach plus large, l’histoire montre que les opérateurs liquidèrent agressivement l’or et l’argent pour répondre aux appels de marge. Le dimensionnement des positions sur les dérivés des métaux doit rester conservateur pour résister à ces pics soudains de demande de liquidité.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
