La Riksbank, la banque centrale de Suède, devrait laisser son taux directeur inchangé à 1,75% pour une septième réunion consécutive, tout en conservant la possibilité de relever ses taux plus tard cette année alors que l’inflation dépasse les propres projections de l’institution. En juillet, l’inflation CPIF s’est établie à 0,7% sur un an, contre 0,5% attendu, et le CPIF hors énergie à 0,6%, contre une projection de 0,2%.
Malgré cela, l’inflation reste inférieure à l’objectif de 2%, ce qui atténue l’argumentaire en faveur d’un durcissement plus marqué des anticipations et laisse la couronne suédoise confrontée à un vent contraire de politique monétaire. Sur les marchés de taux, la courbe des swaps continue d’intégrer pleinement une hausse de 25 points de base, ce qui porterait le taux directeur à 2,00% en décembre.
Recommandations de stratégie sur la SEK
Nous recommandons aux traders de produits dérivés de se positionner en faveur d’un affaiblissement de la couronne suédoise (SEK) dans les semaines à venir en achetant des options call EUR/SEK ou en vendant des contrats à terme sur la SEK, en amont de la réunion de la Riksbank de jeudi. Si la banque centrale devrait maintenir son taux directeur à 1,75% pour la septième réunion consécutive, une rhétorique plus restrictive a peu de chances de déclencher un rally durable de la devise. Cette posture prudente constitue un frein persistant pour la couronne, d’autant que les différentiels de taux d’intérêt mondiaux continuent de jouer à l’encontre de la Suède.
Contexte macroéconomique et perspectives pour la couronne
Bien que l’inflation CPIF de juillet soit remontée à 0,7% contre 0,5% attendu, elle demeure nettement en deçà de l’objectif officiel de 2% de la Riksbank. Le marché des swaps price actuellement une hausse complète de 25 points de base jusqu’à 2,00% d’ici décembre, ce que nous jugeons trop optimiste. Avec une inflation sous-jacente (hors énergie) limitée à 0,6%, la banque centrale a très peu d’incitation à se précipiter vers un resserrement effectif.
Le contexte économique atone en Suède étaye notre biais baissier, avec un recul récent des ventes au détail et un taux de chômage proche de 8,3%. Historiquement, lorsque la Riksbank marque une pause en période de faible inflation, la couronne tend à sous-performer ses pairs, et nous anticipons une progression de l’EUR/SEK vers 11,45 à court terme. Dans ce cadre, des options put SEK de maturité courte apparaissent attractives pour les traders de volatilité souhaitant tirer parti de la marge de manœuvre limitée de la banque centrale.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
