L’IPC canadien de juillet devrait maintenir l’inflation sous-jacente sous 2 %, avec un IPC global attendu à 2,9 % en glissement annuel contre 2,8 % en juin. L’IPC de base hors alimentation et énergie est anticipé à 1,8 % en glissement annuel, inchangé par rapport à juin, tandis que la moyenne des mesures « trim » et « median » est projetée à 1,85 % pour un deuxième mois consécutif. Les projections de la Banque du Canada (BdC) pour le T3 s’établissent à 2,5 % en glissement annuel pour l’IPC global et à 2,0 % en glissement annuel pour la moyenne trim-median.
Par ailleurs, les États-Unis s’apprêtent à imposer des droits de douane de 50 % sur près de 20 Md$ d’importations canadiennes, soit l’équivalent de 0,85 % du PIB du Canada, sauf percée dans les négociations commerciales. Les droits viseraient des biens allant du vin et des crosses de hockey au ciment, mais excluraient l’énergie, la potasse, les produits couverts par la section 232, ainsi que des articles tels que le poisson ou les minéraux critiques. Avec une inflation sous-jacente inférieure à la cible de 2 % de la BdC, les marchés intègrent actuellement 65 pdb de hausses de taux sur les douze prochains mois — une trajectoire qui pourrait être révisée à la baisse, mettant le dollar canadien sous pression.
Recommandation de trading : vendre CAD et acheter des calls USD/CAD
Nous recommandons aux traders de produits dérivés de vendre le dollar canadien (CAD) ou d’acheter des options call USD/CAD avant l’échéance de mercredi sur les droits de douane. Alors que les États-Unis s’apprêtent à imposer des tarifs de 50 % sur 20 Md$ de biens canadiens, le CAD est très exposé à un décrochage brutal. Historiquement, lors de différends commerciaux similaires en 2018, le dollar canadien avait chuté de plus de 5 % face au billet vert en l’espace de quelques semaines.
Facteurs macroéconomiques en faveur de stratégies haussières sur USD/CAD
Les données d’IPC publiées aujourd’hui devraient montrer une inflation sous-jacente solidement ancrée sous 2 %, ce qui contraindra la Banque du Canada à maintenir ses taux inchangés. Cette configuration rend les contrats à terme sur taux d’intérêt canadiens à court terme attractifs à l’achat, à mesure que le marché efface les derniers paris sur des hausses de taux. On peut s’appuyer sur des données récentes — croissance du PIB atone et taux de chômage en hausse à 6,4 % — pour confirmer que l’économie domestique ne peut pas absorber un renchérissement du coût du crédit.
Pour tirer parti de cette volatilité attendue, nous suggérons d’acheter des options call USD/CAD hors de la monnaie, arrivant à échéance dans un mois. Actuellement, la volatilité implicite sur USD/CAD évolue près d’un plus bas de plusieurs mois à 5,8 %, ce qui rend ces options relativement bon marché. Si la menace de droits de douane se matérialise mercredi, le taux de change USD/CAD pourrait facilement franchir son niveau de résistance clé à 1,3800.
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